9月15日，央行宣布下调贷款基准利率和中

    “松货币”还是“紧货币”？正当市场热烈讨论下一步货币政策取向时，央行果断地亮剑了：
    下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点——这是2004年10月29日以来的首次降息；
    下调中小金融机构人民币存款准备金率1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点——这是2003年9月21日以来存款准备金率的首次下调。这些年，“上调”耳熟能详，“下调”却颇为罕见。“二率齐降”究竟意味着什么？到底会带来什么？
两率调低影响市场几何
    中国人民银行15日对外宣布了两项货币政策的调整措施，一是决定16日起下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点；二是决定25日起，下调中小金融机构人民币存款准备金率1个百分点。 (据9月15日新华社报道)
    其实，这次 “两率”的调整不是普遍的下调，而是有针对性、结构性的下调。比如，只下降贷款利率，而不下调存款利率；贷款利率短期的下调幅度大，而长期的下调幅度小；对于存款准备金率，只下调中小商业银行存款准备金率，而不下调四大国有银行、交通银行(5.86,-0.56,-8.72%,吧)及邮政储蓄银行的存款准备金率。
    这个举措说明，政府为了解决当前经济运行中存在的突出问题，采取区别对待、有保有压、结构优化的信贷原则。这样，能够使当前一些突出的经济问题得以化解，尤其是中小企业融资难问题， “两率”下调对它们都是好消息。一是可能进入中小企业的资金增加，二是进入中小企业资金的成本将降低。
    但是，从长期来看，政府货币政策是否会放松，还得看市场对这次政策的反应以及未来经济运行情况。
    还有，这次利率调整为什么只是下调贷款利率而不调整存款利率？应该出自两方面的考虑，一是贷款利率下调尽管有利于降低企业信贷成本，但这种成本降低是十分有限的，它根本上还是央行向市场发出的一个明确的信号，央行从紧的货币政策有可能开始转向，以便改变市场的预期；二是存款利率不变，就在于今年以来银行存款负利率一直为市场诟病，但是商业银行的利润则出现前所未有的增长水平。而商业银行利润增长快，最重要的赢利模式就是中国商业银行的利差在央行利率控制下高于国际水平。因此，如何缩小国内商业银行存贷款的利差水平，也是央行这次 “两率”调整的重要方面。可以说，这种趋势可能是未来利率调整的重要方面。
    那么这次 “两率”的调整对中国经济会产生多大的影响，可以从实体经济及金融市场两方面来看。
    对实体经济来说，由于这次“两率”调整的幅度不大，特别是贷款利率下调幅度不大，因此它对企业成本影响不会太大。特别是，目前房地产企业一直在要求政府 “救市”，就是为房地产而来，实际上，这次央行货币政策调整对房地产市场影响很小。因为，这次货币政策调整是有保有压，重点是当前突出的中小企业融资、农业生产、汶川地震等问题。只不过，货币政策方向改变，可能会改变企业的市场预期。
    但是它对金融市场的影响则不可小视，因为，这次 “两率”下调重点是在向市场发出明确的信号，从紧的货币政策可能改变。而从紧的货币政策改变一定会改变整个市场的预期，改变投资者对股市之信心。目前国内股市最大问题就在于投资者对市场信心不足。当然，这次 “两率”下调对市场影响到底有多大，还有待观察，因此，投资者、企业、居民等最好的办法就是静观其变。(作者为中国社会科学院金融研究所研究员)

“双降”不能成为政策转向信号
央行对外宣布两项货币政策的调整措施。其中，对汶川地震重灾区金融机构存款准备金率下调2个百分点。
    对央行4年来首次下调贷款利率和中小金融机构存款准备金率，申银万国首席分析师桂浩明表示，此举将给银行提供更大的流动空间，预计增加3000亿元资金。
    专家指出，尽管这是贷款利率近年来的首次下调，但尚不能成为市场判断央行货币政策发生根本性转向的信号。
    对调整“双率”，央行称，此举意在贯彻党中央、国务院对下半年经济工作的部署，解决当前经济运行中存在的突出问题，落实区别对待、有保有压、结构优化的原则，保持国民经济平稳较快持续发展。
    尽管央行的“双降”举措来得过于突然，但多位专家认为，此次央行“双降”，一方面是因为8月份国内各项数据表明实体经济降温明显；另一方面雷曼兄弟宣布破产，表明次贷危机的阴影远未结束。
    对于正经历降价风波考验的房地产业，“双降”的影响显然是正面的。房地产板块将获得喘息之机，并由此踏上回暖之路。
    此外，外围市场环境称为影响A股市场的一个重要因素。15日受雷曼兄弟公司宣布破产等消息影响，全球主要股市纷纷大跌。市场人士表示，今日A股可能高开，但受外盘下跌以及国内 “大小非”等问题尚未解决等影响，A股将延续“低走”。

两率齐下调可暂时提振市场信心
    面临美国 “百年一遇”的金融危机，面临全球经济的衰退，中国货币政策终于转向。
    世界经济处于危急时刻。美联储前主席格林斯潘声称，美国正陷于“百年一遇”的金融危机。9月15日，在国人欢度中秋假期时，重磅金融消息纷纷出炉。华尔街第四大投行雷曼兄弟公司面临破产清算危局，证券业巨头美林证券公司被收购，全球最大保险公司美国国际集团可能出售资产。曾多次去华尔街实地考察的曹红辉先生说：“今夜，华尔街血流成河。”
    而当天下午，中国央行宣布：两率下调。
    上述两个新闻传递出明确的信息，华尔街信用紧缩周期仍在谷底，全球经济衰退已是不争的事实，中国无法独善其身。中国从紧的货币政策至此正式告一段落，有关方面对实体经济、资本市场下挫的担心暂时压过了对通胀的忧虑，对经济判断出现方向性转折。
    这次货币政策调整目标很明确：继续放松中小金融机构与中小企业的流动性。增加除工农中建交和邮政储蓄之外其他中小金融机构的流动性，因为中小金融机构信贷目标较多为中小企业，并且受存款准备金率影响较大。拯救中小企业，以挽回节节下滑的失业率。
    具体到每个市场而言，股市会受到短期的提振，长期来看，楼市会继续寻底之旅，而饱受融资困扰的中小企业会受到些许安慰。银行业会受一定负面影响，因为降低贷款基准利率，存贷差会缩小。
    降息的实质在于让我们认清一个事实：经济下行周期开始，货币变少，价格上升。人们也许会对此论嗤之以鼻，明明全球央行在争先恐后释放流动性。
    次贷危机远未见底，华尔街这个全球资金流动的心脏，刹那间不能充当输血的作用，成为全球资金的抽血机。货币政策有必要一只眼紧盯华尔街，一只眼看住本土实体经济与资本市场，相机而动，以损害实体经济发展抑制通胀，是没有认清目前全球经济的本质。 （摘自《广州日报》）
    据中国服务外包工作委员会高级顾问、北京服务外包企业协会理事长曲玲年介绍，现在全球IT和业务流程外包需求约为10000亿美元，其中约10%为离岸服务外包需求。国外的服务外包行业有20多年历史，我们则只有短短10多年。“中国要成为真正的‘世界办公室’，也就是服务业的规模赶得上制造业的规模，预计需要二三十年。”曲玲年认为，就像中国成为“世界工厂”历时几十年，经历了为别人加工螺丝钉到完成整件机器再到能够设计研发等过程一样，中国要成为“世界办公室”还有相当长的路要走。