交通运输行业：远近高低各不同

行业景气度下滑。08年上半年，受多重因素影响，交通运输行业景气度下降，旅客周转量和货物周转量增速同比分别下降3个、8.9个百分点至8.3%、7.4%，其中水运和民航业下降最为明显。但受益于航运业报告期净利润大幅度增长影响，板块净利润同比增长81.75％，高于A股公司平均盈利增速。
　　运输服务类：航运股一支独秀。受益于干散货市场的火爆，航运股毛利率大幅度提升10个百分点，净利润剧增278％，贡献了交运板块利润的57％，成为整个行业利润快速增长的支撑；航空业则在油价高企和需求抑制双重考验下，主业再现亏损，若剔除汇兑收益影响，比去年增加亏损44亿元，增亏540％；尽管受雪灾影响，铁路运输板块净利依然增长19％，保持稳健势头；城市交通仓储业投资收益大幅减少，惟中储股份业绩增长较快。
　　基础设施类："噪音"干扰，盈利能力下降。08年初大面积的冰雪灾害天气、地震、奥运安全、机场收费政策改革及在建工程完工使机场业务量增长趋缓、运营成本攀升，出现盈利下滑；高速公路公司亦受雪灾、扩建等因素影响业绩增长不如预期；而港口板块则受益资产收购和费率提升，盈利水平持续提升。
　　对行业的判断：民航业在经历多重负面因素洗礼后，9月份可能迎来反弹，短期困难无碍未来成长前景；公路行业依赖相对低廉的资产收购和计重收费实现利润快速增长的时期基本结束，将进入真正的平稳增长期；经历一轮经济增长高潮后港口行业将步入稳定增长期，但不同货种间分化将加剧；海运业整体面临较大下行风险，暴利时代或将终结；铁路行业受益运能瓶颈，长期看仍将稳健增长。
　　投资建议：基于我们对行业未来走势的判断，我们建议投资者可以从以下几个方面考虑交通运输行业的投资。
　　第一，对于航空、航运等周期性行业，我们建议区别对待。把握航空股油价回落、行业整合、需求可能回升事件，进行交易性机会的投资，建议关注中国国航、东方航空、上航航空围绕上海市场的角力和中国国航后奥运的发展状况。对于航运业，建议重点关注周期性较弱的中远航运，当然部分相对弹性较大的公司（如中国远洋、长航油运）或因旺季到来存在部分短期交易性机会，但考虑到当前市场下准确把握难度较高我们并不特别看好。
　　第二，对于防御性特征较强的机场、港口、公路、铁路公司，经过前期市场的大幅度回调，龙头公司的估值水平已经达到，甚至超出了历史最低估值水平，从投资角度来看，已经具备了一定的投资价值。在当前的弱势中，可以适当进一步增加相关配置。公路板块建议关注赣粤高速、山东高速、现代投资；机场板块建议关注上海机场、白云机场；港口板块建议关注天津港、日照港；铁路板块建议关注大秦铁路。
　　第三，对于历史上一直受到冷落的基础物流行业而言，当前的经济转型进程为其提供了良好的政策环境、发展空间，其中资源优势突出、实力突出和品牌突出的龙头企业或将在未来几年持续受益经济转型，值得重点关注，建议关注具备央企背景的中储股份。