美国出口强劲内需疲软态势未改

　美国出口强劲而内需疲软的态势愈发明显。美国2 季度GDP 增长率从1.9%大幅调高至3.3%，主要由净出口的大幅上调带动（净出口贡献3.1 个百分点），而内需即使在退税的拉动下也只贡献了0.2 个百分点。七月个人收入和实际消费下降更彰显目前消费疲态。我们早在4 月22 日的报告“美国经济增长动力的转型及对全球经济影响”中即强调：“今后两年美国消费增长缓慢，而出口将成为经济增长的主要推动力。在这一轮经济周期中，即使美国经济复苏，美国经济增长动力的转型将使出口依赖型国家很难从此次经济复苏当中受惠。”美国经济的调整已冲击欧日经济，8 月份德国Ifo 预期指数跌至15 年新低，德国以及欧元区前景堪虞。因此，中长期来看欧元的强势将会持续逆转。