当前可阶段性超额买入高分红的潜力封闭式基金

  
　　在中长期增长迷雾困扰及股指持续下跌惯性影响下，短期紧缩预期放松、油价回落、周边市场反弹等内外部利好因素并未有效调动市场情绪，建议面对反弹仍需谨慎。
　　偏股票型开放式基金选择上继续以管理人操作稳健、重点投资资产预期相对表现稳健的“双稳定”类型基金为核心，并结合股指波动大、板块轮动快等阶段特征，选择规模上灵活度高、管理人操作风格相对灵活的“双灵活”类型基金为辅助。
　　长剩余期限封闭式基金平均折价在27%～28%上下，相对价值逐渐显现。尽管上半年封闭式基金净值全线缩水，但部分基金已实现收益依然为“正（损失表现为未实现资本利得部分）”，弱市下分红并非天方夜谭，当然分红仍将主要在年度收益分配中进行，建议阶段性超配高折价、年度潜在分红比例较高封基。
　　短期“利多”尚缺共识
　　参与反弹仍需谨慎
　　政治局下半年经济工作会议强调，宏观调控的首要目标从去年底的“防止经济增长从偏快转向过热”调整到“全力保持经济平稳较快发展”，这意味着管理层对于经济增长下滑的风险开始重点关注，宏观调控的基调已经发生阶段性变化，下阶段出台进一步紧缩政策的可能性降低。外部环境方面，国际油价近期持续回落，较最高点回落幅度超过10%，这不仅引发全球股市的反弹，为国内市场营造较好的外部环境，同时油价的回落对于国内生产型企业成本降低、以及由此释放的美元走强信号对国内出口的刺激等方面也均是积极的因素。
　　不过，在中长期增长迷雾困扰及股指持续下跌惯性影响下，市场情绪并未有效调动起来。中国证券登记结算中心信息显示，7月份以来A股日均新增开户数为4万户上下，维持在低水平，因此，建议投资者面对反弹仍需谨慎。
　　“双稳定”类型基金为主
　　“双灵活”类型基金为辅
　　在偏股票型基金选择上，建议继续选择风险水平适中的稳健型基金构建核心基金组合的同时，可阶段性小幅提高组合内卫星资产的配置比例。
　　对于核心基金组合，建议一方面从管理人投资操作出发选择具有或者表现出长期稳定特征的基金，另一方面从基金投资资产角度出发选择当前重点投资资产预期增长相对明确或者风险相对较低行业板块的基金产品，具体行业板块可以关注具有资源优势或受资源价格上涨影响较小的行业板块、增长相对明确的消费服务行业、政府主导下的投资推动行业板块。结合基金二季报信息，以及国金最新的基金经理和基金产品评级结果，我们选择出兼具上述双重稳定性的基金，具体如国富弹性、华夏成长、上投阿尔法、工银价值、方达精选、宝康消费品等股票型基金及华夏红利、添富优势、宝康配置、国投景气、华安宝利等混合型基金。
　　结合“股指波动大、板块轮动快”等阶段特征，卫星组合则建议从产品角度建议重点选择操作灵活度高的中小型基金，从管理人操作能力及风格角度出发优选择时能力相对较强或操作风格相对灵活、策略把握市场阶段机会较好的基金产品。综合基金最新规模、持仓结构以及基金管理人投资操作能力及风格比较分析，建议关注华宝增长、鹏华收益、华夏成长、银河稳健、国投景气、宝康配置等兼具上述特征的“双灵活”基金。
　　阶段性超配高折价
　　年度潜在分红比例较高封基
　　目前，长剩余期限封闭式基金平均折价在27%～28%上下，其中1/3基金折价在30%以上，相对价值逐渐显现。更值得注意的是，《中华人民共和国证券投资基金法》配套规定之一的《证券投资基金运作管理办法》第三十五条规定，“封闭式基金的收益分配，每年不得少于一次，封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的百分之九十”。因此，尽管上半年市场风险释放过程中封闭式基金净值全线缩水，但部分基金已实现收益依然为“正（损失表现为未实现资本利得部分）”，弱市下分红并非天方夜谭，当然封闭式基金半年度分红无论是分红比例还是分红只数均有限，分红仍将主要在年度收益分配中进行。
　　根据基金二季度报告的主要财务数据，我们对长剩余期限封闭式基金上半年的单位已实现收益进行了汇总统计，并在2008年度上半年单位已实现收益90%进行分配（如果分配后基金净值低于面值1元，则分配金额仅为净值在面值以上部分）的假设下以及不同的合理折价水平假设下的分红套利空间进行了情景测算。综合分析结果，普惠、汉盛、景福、同益、裕阳等高折价、年度潜在分红比例相对较高的基金比较优势较为突出，建议重点关注。