基金一致认为下半年好于上半年

　基金公司对宏观经济的预判往往会影响到基金的投资策略。在此情况下，《证券日报》综合220只股票型基金和偏股型基金的二季度报告发现，75只基金没有对宏观环境进行预测，占总数的34.1%，其余145只基金在对通胀、货币政策、资金面等问题的看法上，各存在着不同意见，这145只基金占总数的65.9%。不过，在二季度报告中，各只基金有一点都有着相同的看法，那就是下半年的经济环境将会好于上半年。 
　　CPI：不明确中显乐观
　　对于未来的通胀问题，各只基金的看法有些分歧。在145只对下半宏观形势作出预测的基金中，其中119只基金对CPI趋势的表达并不明确，有23基金明确指出CPI逐渐回落的趋势不会改变。申万巴黎新动力基金在6月晨星业绩评级中，被给予了两星级，该基金在二季度报告中指出，国内下半年通胀形势是PPI继续走高、而CPI则逐步回落。虽然调高能源品价格增加了CPI上涨压力，但是食品类价格涨幅回落预期和不断回落的货币供给数据都显示CPI下半年逐步回落的趋势并没有改变。
　　招商核心基金在6月晨星对196个开放式基金一年业绩排名中排在第49位，该基金在二季度报告中认为，预计三季度市场环境将稍好于上半，CPI有望温和回落，将缓解市场对通胀恶化的担忧，并为理顺资源价格体系创造条件，这将有助于增强市场投资信心。
　　在上述晨星提供的排名中排在第65位的易方达策略2基金表示，尽管今年国内经济遭受了太多的不确定因素冲击，但在央行坚决的紧缩货币政策和良好的通胀预期管理之下，国内CPI未来震荡回落应成定局。尽管PPI逐月走高，但PPI的上涨因素中有部分是国内无法控制以及供给不足所导致。
　　此外，博时精选、博时增长、中欧新趋势3只基金认为，未来CPI仍不排除上扬的可能，博时系基金在其中占据两席。博时系认为，近期政府上调了成品油价格和销售电价，5月份已经开始略有下降的CPI在未来几个月又面临上涨的风险。短期CPI高企的压力还没消散，而中长期抑制通胀还得需要全球经济减速为代价才能慢慢得到解决。一方面，CPI已经出现见顶回落的苗头，经济政策上选择的余地有所增加；另一方面，这种回落的趋势又是脆弱的，而最大的干扰因素就是国际油价的大幅上涨。如果国际油价保持目前的高位，甚至进一步上涨，国内成品油价格继续上调的压力增大，将继续增大CPI上扬的可能性。
　　货币政策：不轻言松动
　　在货币政策层面，37只基金认为从紧的货币政策不会有所改变。中海红利基金在上述排名中排在第92位，该基金在二季度报中认为，稳健的财政政策和从紧的货币政策主要是为了防止通货膨胀，虽然美国次贷危机对中国产生了外部冲击，但是权衡国际形势之后，该基金仍然认为目前应该坚持从紧的货币政策。同时，预计央行还会根据国际和国内的形势，注意调整政策执行的力度和节奏，使抑制通胀的既定方针得到坚决贯彻执行。由于目前通胀的成因比较复杂，我们相信货币政策在治理通胀中负有重要责任，也能发挥重要作用。但是，有些通胀产生的原因是全球性的，如石油、粮食和原材料的涨价，这种全球性的通胀必然对中国产生影响，也是一个国家货币当局不能完全控制的。面对这种局面，该基金认为货币政策需要控制好国内因素，在外部输入通胀的压力下，争取到一个可以接受的价格水平。
　　不过有3只基金认为，随着CPI的回落，通胀压力减小，国家可能出于刺激经济增长的目的适当松动当前的货币政策。易方达策略2基金表示，在今年如此特殊的国际国内经济形势下，目前是否应该继续紧缩货币，在收紧货币的同时如何对冲经济快速下滑的风险，似乎值得我们推敲。政府正在控制通胀和保持经济增长之间进行平衡，我们认为在通胀下行基本确定以及部分调整资源价格之后，货币政策有可能略微松动。
　　华商领先基金在二季度报告中直言，下半年从紧的货币政策会有松动的倾向，货币政策的重点可能是：加快汇率升值幅度，减轻国内通胀压力；用提高准备金率等数量型工具回笼资金，减轻热钱对国内经济的影响；由于汇率加快升值，资金大量回流银行，国内加息可能性较小。
　　上投摩根双息基金认为，如果政府把调控的重心从防止CPI恶化转向保持经济的稳定增长，并适度放松银根，那么，行情就可以期待。
　　除去上述40只基金，其余105只基金对货币政策没有作出方面明确的预测。
　　公司业绩：增速放缓
　　在公司业绩方面，各家基金公司的看法比较一致。在145只基金中，有13只对公司业绩情况作出判断，其余132只基金未对上市公司业绩作出表述。这13只基金认为，上市公司利润将会持续增长，但是增速会有所回落。大成精选基金在6月晨星业绩评级中被评为3星，该基金认为，2007年以来持续的能源价格上涨为中下游行业带来巨大的成本压力，中间制造业的行业景气度明显下降。而下半年面对的成本上升压力将继续增加，其中更多的会来自于前期被管制的二次能源价格??成品油与电力价格，未来各个行业利润还将经受考验。
　　宝康配置基金6月晨星业绩评级中被评为四星，该基金认为，大宗商品价格的上涨在相当程度上侵蚀了生产商的利润。
　　在银河证券上半年业绩排名中排在第121位的融通先锋基金认为，从宏观经济及上市公司盈利能力方面，国际油价的大幅度飚升以及由此引发的通胀压力仍然对我国的宏观经济构成巨大压力，在上游资源持续大幅涨价和下游价格传导不畅的情况下，中游行业盈利前景将很不乐观，唯一的出路是技术创新，进行产业升级。目前市场对于上市公司业绩增长的一致性预期仍然偏于乐观，我们判断上市公司未来的盈利能力的下行风险或许还没有充分反映在当前股价中。
　　在银河证券上半年业绩排名中排在第123位的中邮优选基金在二季度报告中指出，未来宏观经济面临经济转型的挑战，在石油价格上涨、粮食价格上涨、劳动力成本上升等因素的影响下，通胀预计将维持较长时间；我国原有的过于依赖投资和出口拉动，伴随高能耗和高污染的经济增长模式，在外部和内部环境的约束下将发生转型，有些产业需要升级。预计2008年下半年企业盈利仍将回落，企业成本上升、外需下降和紧缩的宏观经济政策等因素将导致经济和企业盈利增速的下降。
　　资金面：少言中显担忧
　　有关资金面的观点，各家基金公司也有分歧。在145家基金中，有5只基金对资金面进行了描述，其余140只未提及资金供需情况。在5只对资金面作出预测的基金中有3只基金公司认为，资金面持续紧张。银华优质认为，展望下一阶段，对市场持相对谨慎态度，主要原因在于全球宏观经济滞胀的可能性依然存在，中国仍然需要在经济增长和通货膨胀之间进行权衡，企业盈利存在继续下调风险，资金的供需状况改善还未见明显迹象，市场信心的修复尚需时间。
　　银河银泰基金表示，展望三季度，A股市场面临的内外部经济环境依然存在较多的不确定性，高企的通货膨胀和持续的经济减速仍将继续困扰市场，上市公司业绩增长也面临成本增加及需求下降的双重压力，市场资金面依然难言宽松。
　　益民创新认为，鉴于国内通胀压力依然存在，在未来一段时间内，央行将继续实施从紧货币政策，继续实行信贷控制。而且8月和12月又将迎来“大小非”解禁的一个小高峰，明年“大小非”解禁的压力将比今年更甚。
　　有2只基金认为，下半年的资金面可能会出现缓和。招商核心在二季度报告中指出，目前小非解禁阶段性减少，管理层对IPO和再融资控制力度加大，而基金发行节奏明显加快，因此未来市场供求压力有望出现一定缓和。
　　申万巴黎盛利精选展望后市时表示，中国经济继续处于较为复杂的环境中，全球多个经济体面临滞胀的风险，中国国内CPI、PPI维持高位，高油价考验中国经济承受能力，这些因素对中国这样一个工业占比较高的国家上市公司业绩负面影响较大，股市作为经济更为敏感的指示牌，存在放大宏观风险的可能；在资金面上，3季度虽然大小非减持额度较2季度增加，但主要是大非，减持意愿不强，对市场的心理影响大于实质影响。