出口加速回落将止住持续升值

　受国际原油价格上涨、美元下跌等因素推动，人民币对美元汇率连续三个交易日创出新高。来自中国外汇交易中心的最新数据显示，6月30日人民币对美元汇率中间价升破6．86，以6．8591创下汇改以来新高。 至此2008年以来的6个月内，人民币对美元汇率的新高纪录已先后50次被改写。 　　主动性升值已成为新特点
　　“这是人民币对美元升值最快的半年。”中国社科院货币理论与货币政策室主任彭兴韵说，“从积极意义讲，人民币对美元的加速升值体现了汇改的成果，表明人民币汇率的灵活性和波动性在增强。”
　　此间多位分析人士认为，除灵活性和波动性外，主动性升值开始成为今年人民币汇率的新特点。中国社科院世界政治与经济研究所所长助理何帆认为，这一方面源于央行对汇率在货币体系中作用的重新认识，这在一定程度上能抑制国内通胀压力，另一方面则源于人民币汇率对出口影响的重新评估。 
　　“人民币升值的确会影响出口，但主要原因不在升值，而在外需的下降、劳动成本上升以及出口退税政策的调整。”据何帆解释，出口企业的成本有50%到60%是原材料成本，20%是人工成本，汇率并不是主要方面。正因如此，国内产业界对人民币升值的应对和容忍度开始增强，并成为此轮人民币升值加速的主要考量。 
　　不过，值得注意的是，本轮人民币对美元的升值压力仍然来自于外界。美国次贷危机发生后，美联储因担忧信贷紧缩和经济衰退向市场注入大量流动性并大幅降低利率，导致美元对全球主要货币出现大幅贬值，从而加大人民币被动升值压力。事实上，在这半年中，人民币对欧元汇率变动并不特别显著。      
　　加速升值下半年未必持续
　　今后人民币汇率未来走势如何？采访中大多数学者认为，虽然人民币对美元总体继续维持升值态势，但在美国次贷危机带来的外需下降和国内经济环境变化的背景下，人民币升值的“加速态势”在下半年未必持续，人民币汇率走势将取决于多个因素的强弱而定。 
　　基于人民币汇率改革渐进性、稳定性和可控性的原则判断，彭兴韵表示，人民币汇率不可能持续加速升值下去，而随着成本的累积效应，出口加速回落的因素会降低持续升值的可能性。 
　　“国内出口退税及最低工资改革政策都会对出口产生影响，目前我们没必要叠加这种影响。”银河证券首席分析师左晓蕾说。 
　　结合企业的生存实际，天津北方国际集团副总裁李一中表示，希望人民币对美元窄幅波动，有升有降，保持相对稳定，使企业赢得消化人民币升值的时间和空间。值得关注的是，人民币升值所带来的境外资本流入也正成为衡量人民币汇率变动的新指标。 
　　清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明认为，随着资本市场开放程度的进一步加大，判断人民币汇率不应再沿用传统的贸易和出口指标，而应采用货币来衡量，用资本市场的流动性来衡量。 
　　“热钱”近期成为经济界人士热议的话题。事实上，伴随着一季度人民币的快速升值，境外资本流入呈现加速趋势。数据显示，今年一季度，在全球流动性趋于紧缩的情况下，我国外汇储备依然保持高速增长。在增加的1539亿美元的外汇储备中，除去外国直接投资(FDI)和贸易顺差外，还有相当一部分属于“无法解释”的资本流入。 
　　值得警惕的是，人民币加速升值还将增加市场的反转风险。商务部国际贸易经济合作研究院副研究员梅新育提醒说，虽然目前经常项目和资本项目保持双顺差，境外资本也仍在继续流入。然而，人民币汇率逆转的压力同时也在快速积累，越南经济危机及其传染风险、美联储主席宣布结束降息周期的政策又在急剧加大这一压力，资本流动逆转、进而也导致人民币汇率逆转的风险。
　　在6月份，美国已强调要坚持强势美元的政策。左晓蕾建议说，人民币可围绕均衡汇率上下浮动，以避免被国际因素“牵着鼻子走”。