钢铁行业：电价上涨对钢铁行业影响很小

　油、电价格上调队钢铁行业成本仅增加0.3%。国家近期出台油、电调价措施。6月19日，国家发展改革委出台了电价调整方案，决定自7月1日起将全国销售电价平均提高2.5分钱。同时，对煤价采取了临时价格干预措施。对于钢铁行业的影响无非在于生产成本，从钢铁生产特点来看，目前我国钢铁行业的炼钢工序中，80%以上是转炉炼钢，只有20%左右是电炉炼钢。因此，电力成本在钢铁生产成本的比例很低。如果说有一定影响，仅局限于特钢企业。大部分的普钢企业基本用电占成本不大。具体分析，如果以线材生产为例，目前的生产成本约4000元/吨，按目前行业平均500度吨钢耗电量，电价0.50元/度计算，电力成本约为250元/吨钢，在钢铁生产总成本中占到6%左右。此次上调2.5分钱，将直接增加生产成本12.5元/吨，仅增加成本0.3%，影响微乎其微，何况目前很多钢铁企业都有自备电厂。而油涨价更对行业生产没有直接影响，目前钢铁企业所用燃料基本上是回收的煤气，油价上涨仅对汽运有一定影响，但钢铁企业运输大部分是铁路和水运，因此也影响不大。 
　　钢铁行业成本仍处高位，但钢价上涨幅度已完全覆盖成本上涨幅度。以2007年平均价格为基准，目前国内钢材价格已经上涨约1900元/吨，涨幅超过40%，而因炼钢原材料价格的上升而增加的吨钢成本却远没有这么多。较2007年均价格，目前国产铁精粉大约上涨650元/吨，天津港63.5%印度矿到岸价格上涨约420元/吨，二级冶金焦炭上涨1450元/吨。若全部用国产现货铁矿石及焦炭，按1.5吨铁精粉生产一吨铁水，一吨钢消耗450公斤二级冶金焦炭，则吨钢成本上升约1300元。吨钢价格的涨幅已完全能够覆盖吨钢成本的涨幅。
　　维持对钢铁行业的“推荐”评级。从目前整个市场情况看，虽然经济发展中出现了通涨压力下的各种不利因素，但市场的过度悲观完全放大了这些不利因素严重程度。资本市场已出现严重非理性下跌，按6月17日的市场价格测算，钢铁行业08年动态市盈率平均只有10倍左右，动态市净率2倍，我们重点推荐的上市公司在经过前一轮市场调整之后，更具有一定的估值优势，符合我们年初对钢铁行业的投资策略，我们继续维持行业“推荐”的投资评级。但在各股选择上，我们略有调整，结合市场情况，重点推荐2季度环比业绩超预期、长材比例较高、铁矿石自给率较高、后期有资产注入预期并具有抵御通涨能力的公司。
　　郑东