中外运、长航大整合

5上市公司暂不涉及

　　
　　“领导班子和组织架构确定了，下一步就会考虑到上市公司的股权结构怎么划分，上市怎么参股等。”如何妥善达到平衡，取得双方都满意的结果是个难题。
　　
　　国资委酝酿多时的两大航运央企——中国长江航运集团、中国对外贸易运输集团的整合即将进入实施阶段。 
　　6月12日，长航集团有关人士在接受本报记者采访时称：“两家合并的事情差不多了，6月11日两家公司已经去有关部门开了会，不出意外，整合将于下周启动，两大集团将以中外运集团为主导进行合并。”
　　这一消息没有得到国资委的正式回应。中外运相关人士则告诉本报记者，两大集团的重组，双方还在沟通，没有确定方案。
　　据长航集团人士介绍，两家公司重组后，新集团名为“中外运长航集团”，总部设在北京。6月11日在相关会议上还初步确定了新集团的主要领导班子——中外运的一把手赵沪湘为新集团董事长，长航集团的刘锡汉为总裁。
　　
　　整合四大业务板块
　　据长航方面人士透露，按照新方案组建的新集团会以干散货和油运、中外运的货代、船代、快递等综合物流业务，以及长航的修造船业务等挑出四大业务单元来进行整合。但根据国资委龙头企业主营业务不超过3个的原则，未来新集团产业整合的力度会非常大，可能会考虑出售部分不相关资产。
　　整合方案主要分两步走：第一步，两家航运企业进行集团层面合并；第二步，进行产业深度整合。新集团的资产规模和收入规模都将超过中海集团，一跃成为国内航运物流业第二，仅次于中远集团，其中油轮船队规模将成为业内老大。
　　中信证券航运业分析师纪云涛表示，预计整合会是油运业务单元先行，干散货后行。中外运的海运资产在集团中，借助长航油运上市公司这一平台收购中外运进行整合是最便捷、最节约成本、最易实现的业务整合。
　　纪云涛表示已经同相关公司沟通过，初步方案是：成立新集团，把两大集团的核心资产划拨到新集团里面，按照业务单元进行整合。
　　早在2007年11月，外运航运(0368.H　K)在香港上市时，赵沪湘接受本报记者采访就默认与长航方面有过沟通和洽谈。
　　在采访时，赵沪湘向记者勾划了中外运的未来，指出中外运集团的主业就是综合物流加航运，试图改变中外运此前的集团发展目标制定中走的弯路。“综合物流中是中外运的龙头企业，集团业务2／3是综合物流，1／3是航运，航运方面也抓紧力争紧跟中远、中海后面，除此还会有货代、快递、供应链物流、码头、堆场等。”赵表示。(参见本报2007年11月26日《中外运航运上市是主业整合新一步》)
　　而长航方面也有航运方面的上市公司，德邦证券分析师郑庆平表示，两家公司在航运业务上的动作都很大，都在做大做强，争取合并时的主导地位，最后，可能还要由国资委出面解决。在他看来，长航凤凰有干散货运输业务，中外运航运也注重这块，如果合并，新公司不可能有两个干散货运输平台，两者谁注入谁，还有待商量。
　　“两大航运央企的合并将会对中国货运业的整个格局产生一个重大影响。”中国国际货运代理协会副会长李力谋说。
　　这可能产生的影响也受到了航运巨头马士基的重视。马士基内部人士透露，虽然目前长航只有160万载重吨的石油运力，中外运也只有110万载重吨，两者相加尚抵不上一个中远，但它会很快超越马士基。且随着长航新船的竣工，新公司的运力将达到近800万载重吨。“这(对马士基)将会是威胁。”
　　
　　重组方案仍有争议
　　中信证券航运业分析师纪云涛表示，他同相关公司沟通过，初步方案得到认可：成立新集团，把两大集团的核心资产划拨到这个新集团里面，按照业务单元进行整合。他认为，两强合并后，新集团将成为真正的油运龙头，中外运在远洋油运的客户资源，是长航所欠缺的，而中外运运力不足的缺憾也因长航的加入得到弥补，无论从运力、客户资源、航线上，都有一个互补提升的协同作用，虽然目前从规模、实力上虽然比欧洲、美国、中东的油运巨头弱，但是已经具备与之抗衡的潜力。而在干散货方面，中外运的优势比较明显，以中外运主导作为处置平台的可能性较大，长航凤凰的业务定位在沿长江、沿海一带，而中外运则在远航，双方恰好互补。
　　不过，这次重组也存在争议的地方。业内专家吴明华指出，未来合并的公司将以干散货和油运为主，而中外运的强项，如货代、船代、快递等综合物流业务，以及长航的修造船等业务，也将作为合并后公司中较大的业务板块。但他表示，目前，这些资产如何进入两大集团的五个上市公司的方案还仍不够具体。
　　本报记者从长航集团内部了解到，他们对这一方案颇有些看法，认为长航虽然在规模上比中外运小、但是在油运、造船业方面很具优势，有较强的盈利能力，但以中外运为主导的整合方案，对于长航发展还不错的业务单元，也许不是很有利。
　　“以中外运为主导是没有任何疑问的，中外运无论是从规模还是利润上都比长航大，既然中外运为主导，长航方面也该在有些方面进行退步，双方不应该太拘泥于细节，只要大方向是有利于两个集团的就放开去做。”另一家也正在面临改革重组的央企人士告诉记者。
　　2007年整个中外运集团的收入为600亿元人民币，利润是40亿元。作为我国内河最大的骨干航运企业集团，长航集团2007年的利润总额为10亿元。而赵沪湘此前也表示，长航集团这两年已随着航运业的好转而好转，它的油轮业务赚钱；散货(主要是江海联运的散货)业务虽然赚钱不多，但也不亏损；最好的一块业务是造船，有六个造船厂。
　　纪云涛认为，这个方案是应该是双方妥协的结果，长航内部的一些微词，可能是担心中外运主导下的新集团，会将长航原本的优势业务修造船业务剥离。造船业属于工业产业，目前已经有中国船舶等两家龙头企业，新集团超越的可能性不大，未来有可能出售，但相信不会在最近就卖掉。
　　
　　暂不涉及上市公司
　　据中外运高层此前透露，这次重组暂不涉及两家公司旗下的上市公司。目前，中外运旗下共有3家上市公司，分别是国外运(00598.HK)、外运发展(600270.SH)和中外运航运(00368.HK)；长航集团旗下有两家上市公司，分别是长航凤凰(000520.SZ)和长航油运(600087.SH)。
　　本报记者向两大集团的5家上市公司了解，他们均表示目前还没有收到业务整合的通知。长航凤凰董秘办人士称，目前整合还在集团层面，上市公司一切运营正常，要等统一部署。
　　联合证券航运分析师朱远颂认为，长期看来，干散货的合并对于长航凤凰、中国外运都是利好。但是因为干散货在两地的两个上市公司中，业务整合的实际操作难度不小，所以谨慎看好。
　　中信建投分析师表示，“领导班子和组织架构确定了，下一步就会考虑到上市公司的股权结构怎么划分，上市怎么参股等。”但是涉及到几大业务板块如何定、具体上市公司的股权结构方案，这正是问题纠结所在，如何妥善达到平衡，取得双方都满意的结果是个难题。
　　“在涉及的几家上市公司中，长航油运相对会受益多一些。”纪云涛表示。不过在大势不好的背景下，目前两大集团所涉及的几只股票表现平凡。
　　6月13日，外运发展(600270.SH)最高报于9.58元，最低9.06元，涨幅－1.94％，换手率0.42％。长航凤凰(000520.SZ)最高报于9.06元，最低8.42元，涨幅－6.19％，换手率1.04％。长航油运(600087.SH)最高报于10.12元，最低9.52元，涨幅－0.21，换手率2.17％。