出口增速反弹后有望趋稳

　　4月份，我国当月出口同比增长21.8%，和一季度21.4%的累计出口增速基本持平，前四个月出口增速也基本回复到了去年4季度水平，我国出口增速正经历反弹后趋稳走势。我们认为，当前，有利于我国出口增速趋稳的基本面因素包括两方面，一是美国次贷危机对我国出口的冲击已经在一季度得到较大程度的消化，次贷危机最坏时刻已经度过，3月和4月份，我国对美欧出口增速呈现持续回升趋势；二是在全球通胀上升的环境下，我国出口竞争力将继续维持。
　　出口增速总体反弹
　　我国出口增速因出口退税调整而在去年8月份以来下降了一个台阶，但此后直至年底的出口增速总体稳定在22%上下。去年4季度，由于次债危机的爆发，美国经济增速大幅回落，欧元区经济增速也出现下滑。但我国出口增速对于美欧经济放缓负向冲击的反应滞后了一个季度，我国出口增速大幅回落出现在今年1-2月份，期间出口增速降低至16.8%。3月份出口增速大幅反弹，使得今年一季度累计出口增速反弹至21.4%，接近去年4季度增速水平。4月份，出口同比增长21.8%，增速继续保持稳定。一般贸易和加工贸易出口增速均出现了反弹后趋稳走势。
　　一般贸易出口增速高于加工贸易出口增速，但前者波动也高于后者。加工贸易单月出口增速呈现出V型反弹走势，2、3、4月份增速分别为9.6%、16%和17.9%。加工贸易出口增速逐月回升表明，尽管通胀导致我国劳动力成本上升，但在全球通胀上升的环境下，我国劳动力成本优势仍能继续维持。
　　对美欧出口增速持续回升
　　我国对美欧出口增速连续两个月反弹，今年前4个月，我国对美国出口增长6.9%，增速较一季度提高1.5个百分点；对欧盟出口增长25.4%，增速较一季度提高1.2个百分点；对日本出口增长12.4%，较一季度提高0.2个百分点。今年前4个月，我国对东盟、韩国、俄罗斯和印度出口增速分别为33.8%、32.4%、50.4%和48.6%，平稳高增长趋势继续延续。
　　今年一季度，美国经济增长0.6%，和去年4季度相持平，明显好于市场预期。4月底，美国正式实施1680亿美元的退税计划，将有利于提振二季度的消费增长。当前次贷危机引发的恐慌阶段已经基本过去，全球经济面临的主要风险是油价高涨和通胀上升，在这一阶段，尽管全球经济仍将继续放缓，但通胀导致的购买力降低将引导更多的美欧等发达经济体消费者转向我国物美价廉的出口商品。总体来看，我国出口增速走势可能好于市场的预期。（作者/广发证券发展研究中心刘朝晖）