前两月外储增量超过去年全年1/4 来源"不可解释"

  
据《第一财经日报》报道，知情人士证实，今年1～2月我国外汇储备增长分别达616亿美元和573亿美元。前两个月外汇储备增量超过1100亿美元，高于2007年全年外汇储备增量的1/4，与去年同期相比，增幅分别达60%和9%，其中1月外储增量系迄今为止的最高纪录。 
    商务部数据显示，前两月贸易顺差分别为195亿美元和86亿美元，而去年全年月均贸易顺差是218亿美元，同期FDI(外商直接投资)分别达112亿美元和69亿美元。据此计算，1、2月外汇储备增量分别为当月贸易顺差和FDI之和的约2倍和3.7倍。 
    大量资金来源“不可解释” 
即使扣除大型商业银行与中央汇金公司所做的外汇期权交易等因素，外储增量中还是有相当一部分找不到合理解释，如果考虑到1月份金融机构用美元上交存款准备金，不可解释的资金规模将更大。
一种盛行的观点是，在次贷危机导致发达市场风雨飘摇之时，资金加剧流入新兴市场，不过，反对观点也不少。兴业银行资金部一位分析师认为，大型投行遭受次贷损失，会在全球范围内收缩业务，如果缺乏投行的资金支持，对冲基金也无处借钱，而自有资金一般从事长期投资，很少进行短期投机性交易。 
不少分析人士将视线转向国内。广东金融学院教授陆磊认为，以往企业、居民沉淀在银行的外币存款，在人民币升值幅度加快之后结汇。不过，央行的统计数据显示，1月外汇存款较去年年末减少86亿美元，2月外汇存款反而增加近16亿美元，似乎并不足以解释上述巨额外汇储备增量。 
渣打银行中国研究部主管王志浩则认为，由于人民币信贷投放受限制，且境内美元贷款利率低于人民币贷款利率，企业转向外币信贷，通过各种渠道变相结汇，进行套利活动。 
《第一财经日报》此前从银行了解到的操作方式包括企业借外汇贷款用于支付进口，而将自有外汇资金结汇。不过另一位外汇局人士对本报表示，上述方式只能说是减少了购汇，而不能说是增加了结汇。目前有关政策规定，境内金融机构发放的外汇贷款，除出口押汇之外不可结汇。  
    央行对冲压力加大 
央行收进来多少外汇即要放出同等规模的人民币，这成为我国基础货币增长的来源。粗略计算，2月份新增572亿美元的外汇储备将带来约3800亿元外汇占款的投放，这也可以部分解释近来银行体系流动性异常充裕的原因。 
“央行面临的对冲压力非常大。”一商业银行分析人士表示。申万研究所宏观研究员梁福涛表示，“如果外汇储备继续呈快速增长，不排除央行会继续加大回笼力度的可能性。” 
渣打银行称1～2月“不明资金”190亿美元 
渣打银行中国研究部主管王志浩对外汇储备增量中的非美币种价值进行了调整，扣除包含服务行业在内的贸易顺差和FDI、汇金和工行之间的外汇期权交易(每个月18亿美元)，加上1月份金融机构上交存款准备金转移的约180亿美元外汇储备。他估算前两个月外汇储备的投资收益分别为64亿美元和66亿美元，并也将其扣除。 
此外，王志浩假设当月全部的外汇贷款都结汇，扣除掉这一部分(分别为169亿美元和217亿美元)之后，得出前两个月外汇储备中的“不明资金”规模分别为119亿美元和71亿美元。