钢铁板块寒冬中期待暖阳
2008-12-5 11:15:00 来源：现代物流报 编辑：56885 关注度：摘要：... ...
□本报记者 冯晶
钢铁板块在前期受益政策反弹之后，近日出现调整态势，整体走势显出颓势。个股也是绿多红少，其中凌钢股份跌3.53%，跌幅最多，其他例如西宁特钢以及杭钢股份等都跌超2%以上，翻红个股则多数都在涨幅1%以下，看调整整固之后会否另有行情。
截至12日收盘，钢铁板块小幅下跌。其中，凌钢股份、西宁特钢、杭钢股份、鞍钢股份、重庆钢铁、宝钢股份等个股分别下跌3.53%、2.37%、2.33%、2.24%、1.72%、1.00%。
分析人士指出，宝钢再次下调价格是钢铁板块整体下跌的原因，据了解，宝钢股份近日口头通知其代理商明年1月价格政策(不含税)，其中热轧酸洗在12月补充政策基础上涨200元/吨，3.0mm卷板2921元/吨；冷轧产品维持原价，1.0mm SPCC卷板为3526元/吨；热轧则在12月价格政策基础上下调500~700元/吨，调整后3.0mm SPHC卷板执行价格为3242元/吨。
宝钢的价格变化表明明年一月国内钢市需求仍低迷。宝钢在半月里对价格一再下调，着实打击买家信心。这拖累钢铁板块最终整体小幅下跌。
中信证券分析师周希增表示，由于在12月的二次调整中宝钢降价幅较大，相关产品库存下降很快，比较明显的是热轧酸洗二次下降1000元/吨，出货量较大，在明年1月的价格调整中，热轧酸洗又上调了200元吨；而冷轧由于12月降价较多，在2009年1月的调整中则维持现价不变；热轧产品由于在12月份没有再度降价，此次才会有所调整。
另据了解，宝钢明年1月的产品中，无花镀锌价格不变，有花镀锌上调150元；电工钢下调1350元；彩涂下调500元以后再优惠800元。中信建投分析师王喆表示，宝钢的价格变化表明明年一月国内钢市需求仍低迷，尤其春节前后本来就是淡季，而上游原料价格后市还得下跌，否则钢企的盈利不会恢复，而板材与长材相比面临的供需形势更加严峻。MY STEEL研究中心主任汪建华也认为，宝钢此举主要是降低库存，保现金流。
周希增告诉记者，按照宝钢长单供应的原料成本生产，宝钢在12月和明年1月可能陷入亏损。此前宝钢集团总经理何文波表示，宝钢的产量、销量、效益严重下滑，宝钢进入历史最困难时期。
仍在寒冬中挣扎
分析人士认为，扩内需政策只能起到延缓作用，无法改变相关行业的运行趋势。银河证券钢铁行业分析师孙勇在其2009年钢铁行业投资策略报告中认为，在宏观经济增速放缓的预期下，我国粗钢产量将结束自2002年以来保持的两位数增长态势。孙勇预测，2008年国内粗钢产量将达到5.1亿吨，同比增长4.11%，这一产量将成为我国粗钢产量的阶段性高峰值。从2009年开始，国内粗钢产量将呈现负增长，预计持续到2010年。
另外，今年7月后，我国钢材价格指数历时9个月的涨势不再持续；8月份价格开始走平，进入9月后价格不断下跌，10月份跌势出现加速，目前钢材价格已经回落至2007年底的水平。至此，明确的价格顶部信号已显现，宣告了钢铁行业这轮景气周期的结束。孙勇认为钢材价格未来2~3年的顶部已经形成，预计2009年钢材价格将在低位徘徊，年均价格较2008年同比下降23%。
受此影响，孙勇预计钢铁行业利润拐点也将形成。2008年行业全年平均的ROE（净资产收益率）将下降至15%。钢铁企业受高成本和钢材价格下滑的双重挤压，利润大幅下降，净利率预计从2007年的5.8%下降至2008年的4.55%，2009年还将下降至3.7%。孙勇预计钢铁股2008年EBITDA（息税折旧摊销前利润）较前期预测下降30%，并据此将钢铁股的PE将从目前的9倍下降至6倍，PB将从1.2倍下降至0.9倍，EV（资本价值）/EBITDA将从6.3倍下降至5倍。
春天还会远吗?
对于钢铁股来说，在今年以来的跌幅并不亚于有色金属股等空军司令，因为不少在去年表现不俗的钢铁股的跌幅超过80%，比如说酒钢宏兴从去年最高价的36.90元一路跌到3.63元最低价，跌幅几近90%，在此背景下，的确存在着极强的反弹动能，毕竟这个市场没有只跌不涨的股票，也没有只涨不跌的股票。
但钢铁股一直缺乏相应的题材催化剂，故在前期虽然屡有反弹的迹象，均无疾而终。不过，近期这一格局得到根本性的改变，因为4万亿元的投资赋予钢铁股强劲的产业想象空间，一是因为巨额的投资规模必定会刺激市场对钢铁股的需求，毕竟基础设施的建设离不开钢铁与水泥等基础产品。二是因为巨额投资规模也会产生连锁的产业链传导效应，铁路建设对铁路设备、工程机械设施也有着旺盛的需求，这些也有利于钢铁股的业绩增长。三是大幅降息有望带动钢铁行业需求回暖。钢铁作为资本密集型行业，投资大且回报周期较长。大幅降息可以降低企业的资金成本，减少企业的财务费用，缓解企业的现金压力，公司业绩得到小幅改善。更为重要的是资金成本的降低有利于拉动固定资产投资增速，带动钢铁需求回升。
更为重要的是，钢铁股还有这么两个积极信息，一是低市净率，二是降息所带来的股息率比较优势。因为历史经验显示出，钢铁股一直拥有较低的市净率以及较高的股息率的历史纪录，即便在2002年之前的经济周期中，钢铁股也存在着高股息率的优势。所以，当周三晚间央行大幅降息108个基点之后，钢铁股的高股息率优势就得到了极大的释放，这有利于钢铁股在近期出现反弹延续的态势。
不过，就中期走势来看，业内人士认为钢铁股的反弹不宜过分乐观，因为4万亿元的投资能否迅速改善钢铁股的景气度，市场分歧较大。在近期的一系列行业分析师的研究报告来说，对钢铁行业在未来一至两年的行业景气并不乐观，毕竟钢铁行业的下游需求主要分布在汽车、造船以及房地产，而这些行业显然并不是4万亿元投资规模的核心，因此，钢铁行业的景气度并不是特别乐观。所以，就中期趋势来说，钢铁股的上涨暂时缺乏基本面因素的配合。
另外，因为钢铁行业的高库存压力。以2008年三季度的钢铁股上市公司季报来看，26家A股钢铁类上市公司的存货高达2358。12亿元，同比增长了985。58亿元或72%，环比增长了306亿元或15%。而由于目前钢材价格暴跌，因此，钢铁类上市公司的存货或将在2008年报要计提充足的跌价准备，如果计提20%，那就是约相当于470亿元的净利润损失，而第三季度钢铁股的盈利也不过只有123亿元，如此的数据不难看出，钢铁股在2008年的年报并不宜过分乐观，最坏的时候或未过去，这也制约着钢铁行业的反弹空间。
钢铁板块在前期受益政策反弹之后，近日出现调整态势，整体走势显出颓势。个股也是绿多红少，其中凌钢股份跌3.53%，跌幅最多，其他例如西宁特钢以及杭钢股份等都跌超2%以上，翻红个股则多数都在涨幅1%以下，看调整整固之后会否另有行情。
截至12日收盘，钢铁板块小幅下跌。其中，凌钢股份、西宁特钢、杭钢股份、鞍钢股份、重庆钢铁、宝钢股份等个股分别下跌3.53%、2.37%、2.33%、2.24%、1.72%、1.00%。
分析人士指出，宝钢再次下调价格是钢铁板块整体下跌的原因，据了解，宝钢股份近日口头通知其代理商明年1月价格政策(不含税)，其中热轧酸洗在12月补充政策基础上涨200元/吨，3.0mm卷板2921元/吨；冷轧产品维持原价，1.0mm SPCC卷板为3526元/吨；热轧则在12月价格政策基础上下调500~700元/吨，调整后3.0mm SPHC卷板执行价格为3242元/吨。
宝钢的价格变化表明明年一月国内钢市需求仍低迷。宝钢在半月里对价格一再下调，着实打击买家信心。这拖累钢铁板块最终整体小幅下跌。
中信证券分析师周希增表示，由于在12月的二次调整中宝钢降价幅较大，相关产品库存下降很快，比较明显的是热轧酸洗二次下降1000元/吨，出货量较大，在明年1月的价格调整中，热轧酸洗又上调了200元吨；而冷轧由于12月降价较多，在2009年1月的调整中则维持现价不变；热轧产品由于在12月份没有再度降价，此次才会有所调整。
另据了解，宝钢明年1月的产品中，无花镀锌价格不变，有花镀锌上调150元；电工钢下调1350元；彩涂下调500元以后再优惠800元。中信建投分析师王喆表示，宝钢的价格变化表明明年一月国内钢市需求仍低迷，尤其春节前后本来就是淡季，而上游原料价格后市还得下跌，否则钢企的盈利不会恢复，而板材与长材相比面临的供需形势更加严峻。MY STEEL研究中心主任汪建华也认为，宝钢此举主要是降低库存，保现金流。
周希增告诉记者，按照宝钢长单供应的原料成本生产，宝钢在12月和明年1月可能陷入亏损。此前宝钢集团总经理何文波表示，宝钢的产量、销量、效益严重下滑，宝钢进入历史最困难时期。
仍在寒冬中挣扎
分析人士认为，扩内需政策只能起到延缓作用，无法改变相关行业的运行趋势。银河证券钢铁行业分析师孙勇在其2009年钢铁行业投资策略报告中认为，在宏观经济增速放缓的预期下，我国粗钢产量将结束自2002年以来保持的两位数增长态势。孙勇预测，2008年国内粗钢产量将达到5.1亿吨，同比增长4.11%，这一产量将成为我国粗钢产量的阶段性高峰值。从2009年开始，国内粗钢产量将呈现负增长，预计持续到2010年。
另外，今年7月后，我国钢材价格指数历时9个月的涨势不再持续；8月份价格开始走平，进入9月后价格不断下跌，10月份跌势出现加速，目前钢材价格已经回落至2007年底的水平。至此，明确的价格顶部信号已显现，宣告了钢铁行业这轮景气周期的结束。孙勇认为钢材价格未来2~3年的顶部已经形成，预计2009年钢材价格将在低位徘徊，年均价格较2008年同比下降23%。
受此影响，孙勇预计钢铁行业利润拐点也将形成。2008年行业全年平均的ROE（净资产收益率）将下降至15%。钢铁企业受高成本和钢材价格下滑的双重挤压，利润大幅下降，净利率预计从2007年的5.8%下降至2008年的4.55%，2009年还将下降至3.7%。孙勇预计钢铁股2008年EBITDA（息税折旧摊销前利润）较前期预测下降30%，并据此将钢铁股的PE将从目前的9倍下降至6倍，PB将从1.2倍下降至0.9倍，EV（资本价值）/EBITDA将从6.3倍下降至5倍。
春天还会远吗?
对于钢铁股来说，在今年以来的跌幅并不亚于有色金属股等空军司令，因为不少在去年表现不俗的钢铁股的跌幅超过80%，比如说酒钢宏兴从去年最高价的36.90元一路跌到3.63元最低价，跌幅几近90%，在此背景下，的确存在着极强的反弹动能，毕竟这个市场没有只跌不涨的股票，也没有只涨不跌的股票。
但钢铁股一直缺乏相应的题材催化剂，故在前期虽然屡有反弹的迹象，均无疾而终。不过，近期这一格局得到根本性的改变，因为4万亿元的投资赋予钢铁股强劲的产业想象空间，一是因为巨额的投资规模必定会刺激市场对钢铁股的需求，毕竟基础设施的建设离不开钢铁与水泥等基础产品。二是因为巨额投资规模也会产生连锁的产业链传导效应，铁路建设对铁路设备、工程机械设施也有着旺盛的需求，这些也有利于钢铁股的业绩增长。三是大幅降息有望带动钢铁行业需求回暖。钢铁作为资本密集型行业，投资大且回报周期较长。大幅降息可以降低企业的资金成本，减少企业的财务费用，缓解企业的现金压力，公司业绩得到小幅改善。更为重要的是资金成本的降低有利于拉动固定资产投资增速，带动钢铁需求回升。
更为重要的是，钢铁股还有这么两个积极信息，一是低市净率，二是降息所带来的股息率比较优势。因为历史经验显示出，钢铁股一直拥有较低的市净率以及较高的股息率的历史纪录，即便在2002年之前的经济周期中，钢铁股也存在着高股息率的优势。所以，当周三晚间央行大幅降息108个基点之后，钢铁股的高股息率优势就得到了极大的释放，这有利于钢铁股在近期出现反弹延续的态势。
不过，就中期走势来看，业内人士认为钢铁股的反弹不宜过分乐观，因为4万亿元的投资能否迅速改善钢铁股的景气度，市场分歧较大。在近期的一系列行业分析师的研究报告来说，对钢铁行业在未来一至两年的行业景气并不乐观，毕竟钢铁行业的下游需求主要分布在汽车、造船以及房地产，而这些行业显然并不是4万亿元投资规模的核心，因此，钢铁行业的景气度并不是特别乐观。所以，就中期趋势来说，钢铁股的上涨暂时缺乏基本面因素的配合。
另外，因为钢铁行业的高库存压力。以2008年三季度的钢铁股上市公司季报来看，26家A股钢铁类上市公司的存货高达2358。12亿元，同比增长了985。58亿元或72%，环比增长了306亿元或15%。而由于目前钢材价格暴跌，因此，钢铁类上市公司的存货或将在2008年报要计提充足的跌价准备，如果计提20%，那就是约相当于470亿元的净利润损失，而第三季度钢铁股的盈利也不过只有123亿元，如此的数据不难看出，钢铁股在2008年的年报并不宜过分乐观，最坏的时候或未过去，这也制约着钢铁行业的反弹空间。
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