运输业：公路 铁路10月数据 增速放缓

国泰君安 孙利萍 
　　投资要点：
　　面临的外部环境：全国GDP增速逐季放缓，三季度GDP增速放缓到9%；工业增加值增速持续放缓，10月份增速仅为8.2%；10月份进口、出口增速表现为回落。宏观经济的下滑将影响到公路、铁路运输量和周转量。
　　公路行业：公路行业整体运行稳健，略显放缓迹象。10月份，公路货物周转量增速较9月份回落近3个百分点，公路旅客运转增速小幅微降。
　　我们跟踪的8家高速公路上市公司车流量增速大部分放缓。地处沿海地区的深圳高速所属的机荷高速公路、粤高速所属的广佛高速公路、山东高速(5.26,0.18,3.54%,吧)所属的济青高速公路车流量增速下滑明显，宁沪高速(5.62,0.19,3.50%,吧)江苏段由于修路因素亦有所放缓。中西部地区的成渝高速、现代投资(13.18,0.56,4.44%,吧)和楚天高速所属路段车流量增速基本稳定，未出现大幅下滑。
　　月度内重要事件点评：开征燃油税预期被提高。我们认为如果油价先下调15%，然后开征30%燃油税率将不会增加车主的成本。
　　楚天高速的调研情况：11月28日我们走访了楚天高速，通过和董秘的沟通，以及包车实地调研，了解了公司可能受到的沪蓉高速贯通效应、周边公路分流效应以及公司承接项目情况。
　　高速公路行业面临着经济放缓带来的业务量放缓压力，维持行业“中性”评级。维持赣粤高速(8.53,0.32,3.90%,吧)、山东高速、宁沪高速“谨慎增持”评级。
　　铁路运输行业：铁路行业客货运转量增速放缓趋势明显。10月份铁路客货周转量分别为3.5%和2.7%，增速较9月份有较大回落。
　　10月份发电量增速为-4%，铁路煤炭运输未来增速不乐观。
　　广深铁路(4.32,0.07,1.65%,吧)所在的广东省，10月份工业增加值增速继续下滑，全省铁路客货运转量增速下滑。
　　铁路运输行业同样面临经济放缓带来的业务量放缓压力，我们预计09年铁路煤炭增速放缓到3-5%，铁路客运业务放缓到5%左右。行业评级“中性”。维持大秦铁路(9.10,0.67,7.95%,吧)、广深铁路“谨慎增持”评级。