港口行业延续景气下行态势

10月的外贸数据依旧低迷，整体仍呈下滑趋势。相对而言，出口表现较为稳定，而进口则遭遇“存货效应”，下滑幅度较大。
　　存货消减效应致使外贸进口增速较快下滑。当月外贸出口增速19.2%，较上月下滑2.3个百分点。而进口增速的较快回落，一方面是由于进口产品价格的进一步下滑，同时还受制于国内经济运行步入存货消减阶段，工业生产的急剧下降。集装箱业务增速继续放缓，全国规模以上港口本月实现集装箱吞吐量1071.1万Teu，同比增长仅为8.3%，较上月的9%进一步放缓。同时，钢铁行业进入库存消耗阶段，散杂货业务吞吐量环比下滑。铁矿石进口量环比减少858万吨，同比仅增长2.85%，增速较上月的17.9%大幅回落。

　　总体看，行业整体在一定时期内仍将延续景气下行态势，部分公司的估值水平逐步接近历史低点，但们预期港口建设仍将维持有所超前的态势，适度关注区域枢纽港口的长期投资价值。维持"中性"评级，适度关注枢纽港口长期价值。需求放缓，我们相对看好具有区域成长性的天津港和强大货源集聚能力的上海港。