港口行业：物流需求屡创新低

报告作者：唐建华、孙菲菲撰写日期：2008-12-18 
　　11月外贸现7年来首次负增长，未来将仍将下降但无需过分悲观。受圣诞节订单大幅减少影响，11月份当月我国进出口同比下降9%，其中出口下降2.2%，进口下降17.9%，一般贸易进出口下降3.62%，加工贸易下降16.04%。我们认为近几个月的外贸走势属“超调”性质，在明年4月份之前恐将低于预期，但2-3个季度后将恢复常态，按年看港口货源仍将低速增长。
　　国内部分港口面临产能过剩风险，泊位利用率呈下降趋势。11月份港口货物吞吐量完成4.6亿吨，同比增长0.5%，其中内贸吞吐量3.1亿吨，同比增长1.5%，外贸吞吐量出现负增长，港口货物吞吐量同比增幅为近10年来最低水平，相对于05年以来扩容后港口产能，泊位利用率呈下降趋势。
　　干散货运价指数创历史新低，油运价格指数底部抬高。国内外航运运价指数屡创新低，12月1日波罗的海干散货运价指数已跌破700点，为历史最低点；虽然国内成品油需求下降，但预期成品油价格下跌，石油企业原油加工积极性增强，且受到货时间滞后、国际原油价格下降等因素影响，原油进口量仍保持平稳增长，我们仍相对看好油轮运输市场。
　　天津港(10.22,0.11,1.09%,吧)业务量保持稳定增长，维持前期业绩预测和推荐评级。1-11月天津港累计完成货物吞吐量3.3亿吨，同比增长13.2%，累计增速高于国内一线港口；累计完成集装箱吞吐量776万TEU，同比增长19.6%，增速略低于去年同期的20.3%。在国内外经济一片狼藉背景下，天津港业务量增速突出，这主要得益于滨海新区开发开放的累积效应刚好与吞吐量超过600万TEU这道坎之后的规模和聚集效应叠加，两个因素同时作用，令天津港周期与其它港口出现错位，08、09年的经济困难只会影响天津港的增长速度。