11月份宏观经济数据前瞻 PPI或同比大幅回落

  
11月份主要宏观数据将在12月10日-17日陆续发布,本文前瞻如下。 
　　
翘尾影响继续下降、食品价格持续回落,非食品价格环比涨幅下降,共同使11月份CPI继续回落至2.8％-3.1％。商务部及农业部的数据显示,11月份农产品价格继续延续前期下滑态势,据此测算得出11月份食品价格环比涨幅在-1.0％~-0.7％之间。随着PPI超预期回落,我们预测非食品价格同比将继续回落至1.4％附近。由此测得11月份CPI将落在2.8％~3.1％区间内。 11月翘尾因素较上月大幅下降0.7个百分点。 
考虑生产周期及存货周转的影响,以及上游原材料购进价格在9~10月仍在加速下跌的影响,我们估计11月PPI环比可能与10月基本持平,同比大幅回落至3.0％~3.5％。 
M2增速可能小幅反弹至15.2％~15.4％。M2=基础货币*货币乘数,考虑外汇占款增速放缓,以及公开市场11月货币净投放量,预计基础货币将达到11.85万亿元,较上月增加2700亿元;11月货币乘数预计将小幅回落至3.89左右。据此得出11月M2将达到46.05~46.14万亿元,同比增长15.2％~15.4％,增速较上月小幅反弹。 
有关数据显示,虽然近期贷款增速基本保持不变,但M2增速仍在急剧下滑,中央投资对银行贷款的带动促使11月M2增速大幅反弹的可能性不大。 
11月出口增速可能继续大幅下滑至14.5％~16.0％;进口增速预计回落至10％左右,贸易顺差可能较上月小幅回落至340亿美元。 
11月工业增加值预计仍在低位徘徊,将维持在7.8％-8.4％左右的低位。 
随着未来收入预期悲观,社会消费品零售总额名义增速可能继续回落至19.0~21.0％。 
固定资产投资:短期内将继续保持稳定增长,预计11月份增幅将达到26.5％~27.0％。随着经济大幅下滑预期的增强,中央出台了一系列刺激投资的财政政策,但考虑季节气候因素的影响,第四季度投资在实质意义上大规模展开仍存在困难,因此,我们预计11月固定资产投资仍将继续保持稳定增长。