经济波动中的资金避风港

  医药板块是最具防御性的板块之一，近一年来，在大盘出现大幅下跌时，医药板块的跌幅则相对较小，这一特征是以医药行业的基本面为支撑的。医药行业需求刚性，受宏观经济波动影响较小，受产业政策影响较大，而目前的产业政策对整个行业发展比较有利。医疗卫生体制建设已经成为推动医药行业持续、快速成长的重要动力，未来新“医改”方案的推出将是医药板块市场表现强于大盘的政策保障。 
　　政策环境支持行业发展
　　医药行业是增长最快的朝阳产业之一，自改革开放以来，我国医药业获得了快速的发展：1990年我国医药品总销售额为151.42亿元，2007年前11个月我国医药品总销售额达到5207亿元，增长了34倍，远高于世界医药业7.5%的增长速度，行业利润也实现了快速增长。从2007年开始，医药行业进入了又一轮高速成长期。2007年前11个月医药行业实现的税前利润同比增长51%；2008年医药行业继续保持快速增长，前8个月收入增长达到28.8%，利润增长达到38.97%，同时整个行业的毛利率也在逐步提高，盈利能力逐步增强。 
　　尤其值得关注的是，医药行业目前面临着极为有利的行业政策环境，医改方案的推出将成为支撑医药行业长期增长的重要保障。
　　需求保持稳定增长    
　　在整体经济面临一定的不确定的环境下，医药行业不会出现业绩较大下滑，仍将保持稳定增长。
　　首先，对医药产品的需求呈稳定增长。目前我国医疗卫生体制建设还相对落后，卫生费用投入较低，人均卫生费用更是大大低于世界平均水平。医疗卫生体制建设的逐步推进、卫生费用投入的增加，也将带动对医药类产品的需求。
　　其次，对整个医药行业有着较大负面影响的药品大降价已经结束。从1997年至今，国家发改委对药品进行了25次调整，绝大多数是药品降价，整体药品价格有了较大下降，整个药品行业价格不合理的现象已经得到了很大的改观，未来整体药品价格水平将保持稳定。
　　在药品价格保持较稳定、药品需求稳步增长的情况下，未来医药行业将是增长较明确的行业之一。
　　改革开放以来，在经济快速发展的同时，我国医疗保障体系建设取得了一定的成绩，然而也存在很多不足之处。比如我国医疗保障水平较低，医疗保障水平严重不均衡，广大农村人口的医疗保障水平非常低。存在这些现象的一个重要原因就是政府投入过低。以2005年数据为例，我国政府投入占总卫生费用的比重为39%，而世界平均水平为59%；2005年我国卫生费用占GDP的比重为4.7%，世界平均水平为6.28%。
　　加大政府投入能够带动整个卫生费用投入的增加，从而推动我国医药行业的健康、持续发展。假设未来我国医疗卫生费用占GDP的比重提高到世界平均水平，那么每年可以增加3000多亿元的卫生投入，这将是未来医药行业快速成长的巨大引擎。
　　此外，意见稿还提出了改进药品定价的方法，提出利用价格杠杆鼓励企业自主创新，对新药和专利药品逐步实行上市前药物经济性评价制度，这将极大地鼓励医药企业进行创新活动。  
  
　　投资机会开始显现
　　根据新医改征求意见稿的内容，建议重点关注以下四类投资机会。
　　机会一：意见稿明确指出要加快乡镇和社区医疗服务体系建设，提供一般病、常见病、多发病的诊疗服务，这将带动医药基础设施需求的增加，医疗器械类企业面临较好的发展机遇。
　　机会二：意见稿提出改进药品定价方法,利用价格杠杆鼓励企业自主创新,今后新药的价格政策将较为宽松,这将使研发水平较高的医药企业从中受益。
　　机会三：意见稿提出健全城乡公共卫生服务体系，逐步扩大国家公共卫生服务项目范围，向城乡居民提供疾病防控、计划免疫、妇幼保健等基本公共卫生服务，这将使疫苗类和诊断试剂生产商从中获益。
　　机会四：意见稿明确提出要提高药品流通企业集中度、规范药品生产流通秩序，这将使一些区域性医药商业龙头企业从中受益。