钢铁行业：后期国内钢铁出口大幅下滑

　本周国内钢市需求低迷，钢材价格继续下跌，后期出口可能大幅下滑： 　　本周国内钢市需求低迷，钢材价格继续下跌。涂镀市场看空心理严重，经销商竟相降价出货，致使涂镀卷板价格加速下跌；本周上海地区镀锌板价格下跌450元至6000元/吨，跌幅高达6.98%，彩涂板较上周下跌1.86%。热卷市场和中厚板市场需求明显不足，延续大幅下跌行情，价格较上周分别下跌5.80%和4.46%。建筑钢材市场行情继续回落，价格下降幅度仍然明显，高线、螺纹价格较上周分别下跌3.02%和2.86%。本周热轧窄带也有4.12%的较大跌幅，其他钢材价格下跌1%左右，仅焊管价格勉强与上周持平。
　　按我们与钢厂和大型出口商的沟通了解，预计从10月开始我国的钢材出口将出现大幅下滑，持续时间至少到年底。下滑的主要原因是因为国际需求的逐步萎缩，以及国内钢价的大幅下滑带来的刚价不确定性。出口的下滑将进一步增加国内市场的供需矛盾，对后期的国内钢价进一步起压抑作用
　　◆本周原材料市场继续走低，价格大幅下挫：
　　本周原材料市场继续走低，价格大幅下挫。生铁、钢坯、废钢市场受钢厂大幅降价影响，需求陷入低谷，分别较上周大幅下跌10.00%、7.65%和4.20%，仅硅铁价格与上周持平。焦炭市场虽然出货情况不佳，但由于焦化企业已经限产，并不急于抛售，因此价格与上周持平。本周国内铁精粉市场成交量进一步萎缩，出现恐慌性抛售，价格较上周大幅下跌13.78%；进口现货铁矿石市场成交冷清，继续震荡整理，价格较上周大幅下跌9.05%。
　　本周海运费行情没有稳住上周的回升，再度出现暴跌。本周主要港口铁矿石库存总量为7234万吨，较上周库存7171万吨略有上升0.88%，库存总量创历史新高。
　　由于钢铁原材料价格的大幅下滑，按照我们对成本和利润的测算，以现货采购进行生产的产品重新获得盈利，并且盈利空间有所扩大。而利润空间的出现，以及需求的持续疲软，在当前恐慌市场下，有可能导致钢价的进一步下滑。
　　◆板块估值比较及国际钢铁股价表现：
　　钢铁行业本周的预测市盈率为7.29，上升5.65%；全部A股本周的预测市盈率为14.87，上升10.64%。钢铁行业本周和上周的预测市盈率对于全部A股的相对市盈率分别为49.02%和51.34%，本周比上周下降2.31个百分点。本周末，安阳钢铁、邯郸钢铁、韶钢松山、华菱钢铁的股价均低于净资产，本钢板材、新钢股份、邯钢股份的股价略高于净资产。国际钢铁公司股价本周在全球金融动荡影响下全面下跌，美国公司、俄罗斯公司、日本公司跌幅较大。
　　◆本周其他重要事件：
　　9月24日，武钢股份调整2008年11月产品销售价格。
　　奥运解禁后北京钢材价格下跌。22日是北京钢材现货市场迎来奥运解禁后的第一个交易日，由于市场信心不足，需求不旺，成交清淡，主流钢材品种全线下跌。
　　国外镍基合金油套管垄断被宝钢打破。 
　　印度铁矿山要求政府取消15%出口税。
　　一、本周国内钢市需求低迷，钢材价格继续下跌
　　本周国内钢市需求低迷，钢材价格继续下跌。涂镀市场看空心理严重，经销商竟相降价出货，致使涂镀卷板价格加速下跌；本周上海地区镀锌板价格下跌450元至6000元/吨，跌幅高达6.98%，彩涂板较上周下跌1.86%。热卷市场和中厚板市场需求明显不足，延续大幅下跌行情，价格较上周分别下跌5.80%和4.46%。建筑钢材市场行情继续回落，价格下降幅度仍然明显，高线、螺纹价格较上周分别下跌3.02%和2.86%。本周热轧窄带也有4.12%的较大跌幅，其他钢材价格下跌1%左右，仅焊管价格勉强与上周持平。
　　本周是进入9月份的最后一周，传统的旺季时段并没有给经销商带来惊喜，月底的资金压力致使低价抛货明显，宝钢、武钢等一线钢厂的大幅降价也震动了市场的信心，以致钢材价格继续加速下跌。由于钢铁原材料价格的大幅下滑，按照我们对成本和利润的测算，以现货采购进行生产的产品重新获得盈利，并且盈利空间有所扩大。而利润空间的出现，以及需求的持续疲软，在当前恐慌市场下，有可能导致钢价的进一步下滑。
　　二、本周国内外钢材价差小幅增加，后期钢铁出口可能大幅下滑
　　本周末国内外钢材指数差值为125.56点，较上周增加2.73%。其中，板材价格指数差价为105.82点，比上周末增加3.15%；长材价格指数差价为165.52点，比上周末增加1.45%。与美国、欧盟、韩国、东南亚市场相比较，本周热轧板卷、冷轧板卷、热镀锌、中厚板价差增幅较大。
　　本周国内外价差小幅增加，从统计数据上看，是由于国内钢材市场指数下跌幅度大于国际钢材市场所致。近期国际市场同样表现为高位震荡盘整态势，国际经济的下滑导致国际市场上钢铁需求也逐步出现问题。
　　按我们与钢厂和大型出口商的沟通了解，预计从10月开始我国的钢材出口将出现大幅下滑，持续时间至少到年底。下滑的主要原因是因为国际需求的逐步萎缩，以及国内钢价的大幅下滑带来的刚价不确定性。出口的下滑将进一步增加国内市场的供需矛盾，对后期的国内钢价进一步起压抑作用。
　　本周原材料市场继续走低，价格大幅下挫。生铁、钢坯、废钢市场受钢厂大幅降价影响，需求陷入低谷，分别较上周大幅下跌10.00%、7.65%和4.20%，仅硅铁价格与上周持平。焦炭市场虽然出货情况不佳，但由于焦化企业已经限产，并不急于抛售，因此价格与上周持平。本周国内铁精粉市场成交量进一步萎缩，出现恐慌性抛售，价格较上周大幅下跌13.78%；进口现货铁矿石市场成交冷清，继续震荡整理，价格较上周大幅下跌9.05%。寻
　　本周海运费行情没有稳住上周的回升，再度出现暴跌。主要是由于铁矿石海运需求疲软，巴西和澳洲铁矿石供应商交货推迟，以及担忧全球金融市场动荡将影响海运市场。周末，巴西图巴朗和西澳丹皮尔至北仑、宝山的铁矿石运价为39.333美元/吨和13.532美元/吨，较上周分别暴跌20.51%和18.99%。
　　本周我国主要港口铁矿石库存总量为7234万吨，较上周库存7171万吨略有上升0.88%，库存总量创历史新高；主要是由于钢材市场不景气导致港口现货成交清淡、出货不理想，预计短期库存数量难以出现大幅下落的情形，近期到港船只增多，已有部分港口出现堆场紧张、库存压力较大的情况。
　　据对国内26个主要钢材市场统计，本周末冷轧库存为106.764万吨，比上周末增加4.149万吨，增幅为4.04%；线材库存为100.260万吨，比上周末增加3.189万吨，增幅为3.29%；热轧库存为189.326万吨，比上周末增加1.950万吨，增幅为1.03%；中板库存为115.221万吨，比上周末增加0.230万吨，增幅为0.20%；螺纹库存为246.088万吨，比上周末减少0.536万吨，减幅为0.22%。
　　本周社会钢材库存757.659万吨，较上周小幅上升1.20%。目前钢厂和社会库存都仍处于高位上，近期未出现显著下滑的迹象。较高的库存水平大量占据了企业和经销商的资金，也对钢价的上涨起到较强压抑作用，同时积聚了较大的风险。与我们之前报告所说明的一样，目前对钢价上涨的预期已经发生改变，伴随资金压力促使抛货，对市场价格的打击正逐步呈现出来。尤其是板带材库存的高位将对后期大中型企业的产量释放起到压抑作用，特别是在板带材产能加快释放的下半年。
　　我们选取全部A股和其他8个主要行业板块同钢铁行业板块进行估值比较。通过比较08年预测市盈率，我们发现全部选取板块比上周有所上升。钢铁行业本周的预测市盈率为7.29，上升5.65%；全部A股本周的预测市盈率为14.87，上升10.64%。钢铁行业本周和上周的预测市盈率对于全部A股的相对市盈率分别为49.02%和51.34%，本周比上周下降2.31个百分点。本周末，安阳钢铁、邯郸钢铁、韶钢松山、华菱钢铁的股价均低于净资产，本钢板材、新钢股份、邯钢股份的股价略高于净资产。国际钢铁公司股价本周在全球金融动荡影响下全面下跌，美国公司、俄罗斯公司、日本公司跌幅较大。
　　六、本周其他重要事件
　　全球8月粗钢产量同比增长2.9%至1.122亿吨。国际钢铁协会(IISI)9月19日消息，2008年8月，全球66个主要产钢国和地区粗钢产量为1.122亿吨，较2007年同期增长2.9%，产量增长速度从7月份的5.8%降至5.5%。1至8月份，全球66个主要产钢国家和地区粗钢累计产量为9.263亿吨，同比增长5.6%。中国8月粗钢产量为4,257万吨，同比增长1.3%。1至8月累计产量为3.511亿吨，同比增长8.3%。亚洲8月粗钢产量为6,380万吨，同比增长2.4%，较2007年同期的6,220万吨增长2.4%。其中，印度粗钢产量为470万吨，同比增长6.9%。欧洲8月粗钢产量为1,580万吨，同比增长1.8%，1至8月累计产量为1.421亿吨，同比增长0.8%。其中，比利时粗钢产量为90万吨，同比增长16.5%，乌克兰粗钢产量为110万吨，同比下降3.5%。北美8月粗钢产量为1,170万吨，同比增长6.5%，产量增速连续第九个月上升，从7月的5.4%升至6.0%。南美8月粗钢产量为440万吨，同比增长7.4%。其中，巴西粗钢产量为310万吨，同比增长6.9%。奥运解禁后北京钢材价格下跌。22日是北京钢材现货市场迎来奥运解禁后的第一个交易日，由于市场信心不足，需求不旺，成交清淡，主流钢材品种全线下跌。建筑钢材报价为4850元/吨，比前一个交易日下跌100元/吨，但平均报价仍高于天津市场150元/吨；热轧产品报价4850元/吨，下跌150元/吨；冷轧产品报6000元/吨，下跌100元/吨。国外镍基合金油套管垄断被宝钢打破。近日，宝钢股份(6.23,-0.18,-2.81%,吧)与中石油(11.80,-0.37,-3.04%,吧)西南分公司正式签订了50吨镍基合金油套管供货合同，产品将用于中石油四川龙岗天然气田的开采作业。这是我国天然气开采首次采用国产镍基合金油套管精品。镍基合金油套管是涉及国家能源安全的重要产品，其合金含量高达80%以上，主要用于地质结构复杂、高温高压、高腐蚀性的特大型海相天然气田的开采。该产品因制造工序复杂、生产难度大、质量要求严格等，被誉为钢铁生产中技术含量最高的产品之一。长期以来，由于镍基合金油套管的制造技术被国外少数钢铁制造商所垄断，国内市场价格一度高达每吨80多万元。宝钢股份正抓紧生产中石油龙岗气田镍基合金油套管，并加速推进特殊钢分公司热挤压钢管产线建设，不断优化相关生产工艺流程，力争早日实现大批量生产。
　　印度铁矿山要求政府取消15%出口税。由于近期中国的铁矿石需求下降以及矿价大幅走低之后，印度多家矿山联合向政府提出请求，要求取消15%的出口税。
　　煤炭出口量连续两个月明显下降。10月5日，海关公布统计显示，自6月份起我国煤炭出口量连续两个月明显下降，预计全年出口规模基本上控制在去年水平。数据表明，今年前8个月我国出口煤3364万吨，同比增长0.3%；价值33.6亿美元，增长75.6%。其中，8月份当月我国出口煤337万吨，比7月份减少141万吨，比6月份减少362万吨。
　　钢厂调价：
　　9月24日，武钢股份调整2008年11月产品销售价格。对线材价格下调400元/吨，冷轧价格下调800元/吨，热轧价格下调600元/吨，镀锌价格下调500元/吨，硅钢价格下调800元/吨。
　　9月23日，八钢对线材出厂价格下调400元/吨，螺纹钢出厂价格下调400元/吨，热轧板卷出厂价格下调500元/吨，冷轧出厂价格下调800元/吨，镀锌卷出厂价格下调800元/吨，彩涂卷出厂价格下调800元/吨。9月23日，酒钢乌鲁木齐对高线下调400元/吨，二级螺纹钢下调400元/吨，中板出厂价格下调100元/吨，热卷出厂价格下调500元/吨。9月25日，邯钢出台10月份板材产品价格政策，对热轧板卷出厂价格下调650元/吨，对冷轧卷板出厂价格下调650元/吨，对冷轧硬板出厂价格下调600元/吨，对酸洗出厂价格下调470元/吨，对彩涂出厂价格下调320元/吨，对热镀锌出厂价格下调470元/吨，对热轧镀锌出厂价格下调270元/吨。9月26日，柳钢对中板、低合金下调400元/吨，优碳板下调200元/吨，对普碳、低合金热卷下调400元/吨，船卷下调150元/吨，对型材下调200元/吨。9月26日，新钢对中厚板产品下调200元/吨。