目前仍然不是投资钢铁板块的最佳时机
2008-10-28 11:30:00 来源：现代物流报 编辑：56885 关注度：摘要：... ...
□田春雨
全球金融海啸正在席卷实体经济，IMF在最新一期的 《世界经济展望》中将今明两年世界经济增长预期分别下调至3.9%和3%，为2002年以来最低增速。与实体经济放缓相对应的是钢铁需求的大幅下降，在财务亏损与销售困难的经营压力下，国内外钢铁企业纷纷加入减产大军的行列。铁矿石、焦煤焦炭、生铁钢坯、废钢等炉料也因需求疲软而无一例外地出现价格下滑，钢铁原材料市场“熊”性大发。原材料市场的由牛转熊归根到底来源于钢铁行业的景气远去。全球钢铁企业都在承受金融危机下需求萎靡的煎熬，钢价下跌也自是必然。与国际相比，国内钢价的上半年涨幅远远落后，但下半年无论是下跌时点还是幅度均大大超过了国际市场；目前的Mysteel国内钢价综指已经比年初甚至下跌了22%（其中长材和扁平材分别降价24%和19%），而CRU全球指数相对年初的涨幅仍然高达37%。这可能与国内钢铁行业的产品结构较低端 （成本转嫁能力差）以及供求相对宽裕（钢企价格控制力差）有关。国内钢价遭遇“雪崩”，恢复市场信心是短期企稳关键。根据Mysteel的统计，上海市场10月17日1.0mm冷轧价格4470元/吨，20mm螺纹钢价格3210元/吨，3.0mm热轧价格3600元/吨，6.5mm高线价格3100元/吨，分别较9月初下跌了30%、36%、37%和37%。特别是进入10月以来，钢价下坠的速度有增无减，10月17日各品种的价格相对9月底的绝对跌幅高达1000~1400元/吨，相对跌幅约22%~32%。品种间比较，9月份板材领跌，10月份则是建筑钢材跌幅较大。
钢企们轰轰烈烈的自救行动已经展开，减产计划自然首当其冲。继安赛乐-米塔尔宣布将四季度减产15%之后，俄罗斯的马格尼托戈尔斯克、欧洲的克鲁斯、乌克兰、美国等地的钢厂纷纷公布减产计划，国内的宝钢、河北钢铁、沙钢、首钢、马钢等大型企业也不甘落后。钢企们大规模限产政策的实施将有助于改善世界钢铁的供求关系，特别是对稳定流通环节及下游的价格预期大有裨益，全球钢市止跌企稳的日子预计已不遥远。
从钢铁股二级市场的走势来看，9月以来钢铁板块整体维持弱势，调整幅度基本与大盘同步。根据Wind数据计算钢铁板块在国庆节后两周的时间内（10.6~17日）下调了15%，显著高于同期上证综指和深圳成指的跌幅，这是二级市场对于节后钢价雪崩式下坠的合理反应。近期原材料和钢材价格出现“双降”，但从幅度上判断，钢价下跌更为惨烈，意味着钢铁企业的盈利能力正在下滑。纵向比较扣除铁矿石及焦炭成本后的热轧产品毛利空间，目前水平甚至已经低于去年四季度初的最低点，加上其他成本上升及高价原料库存有待消化等因素，有理由相信当前钢企的实际盈利水平正处于近两年的谷底，保守估计一半左右的钢企已经亏损或正面临亏损边缘。对于三季度业绩，毋需过分悲观，而四季度则无法乐观。从钢价下滑的时点和幅度判断，预计上市钢企的三季度业绩整体仍将维持15%左右的同比增长，但四季度却可能遭受40%~50%的同比下降，2008全年业绩的增长幅度在10%左右。尽管钢铁估值已经非常便宜，但鉴于行业需求恶化和盈利能力的下滑，目前仍然不是投资钢铁板块的最佳时机。
全球金融海啸正在席卷实体经济，IMF在最新一期的 《世界经济展望》中将今明两年世界经济增长预期分别下调至3.9%和3%，为2002年以来最低增速。与实体经济放缓相对应的是钢铁需求的大幅下降，在财务亏损与销售困难的经营压力下，国内外钢铁企业纷纷加入减产大军的行列。铁矿石、焦煤焦炭、生铁钢坯、废钢等炉料也因需求疲软而无一例外地出现价格下滑，钢铁原材料市场“熊”性大发。原材料市场的由牛转熊归根到底来源于钢铁行业的景气远去。全球钢铁企业都在承受金融危机下需求萎靡的煎熬，钢价下跌也自是必然。与国际相比，国内钢价的上半年涨幅远远落后，但下半年无论是下跌时点还是幅度均大大超过了国际市场；目前的Mysteel国内钢价综指已经比年初甚至下跌了22%（其中长材和扁平材分别降价24%和19%），而CRU全球指数相对年初的涨幅仍然高达37%。这可能与国内钢铁行业的产品结构较低端 （成本转嫁能力差）以及供求相对宽裕（钢企价格控制力差）有关。国内钢价遭遇“雪崩”，恢复市场信心是短期企稳关键。根据Mysteel的统计，上海市场10月17日1.0mm冷轧价格4470元/吨，20mm螺纹钢价格3210元/吨，3.0mm热轧价格3600元/吨，6.5mm高线价格3100元/吨，分别较9月初下跌了30%、36%、37%和37%。特别是进入10月以来，钢价下坠的速度有增无减，10月17日各品种的价格相对9月底的绝对跌幅高达1000~1400元/吨，相对跌幅约22%~32%。品种间比较，9月份板材领跌，10月份则是建筑钢材跌幅较大。
钢企们轰轰烈烈的自救行动已经展开，减产计划自然首当其冲。继安赛乐-米塔尔宣布将四季度减产15%之后，俄罗斯的马格尼托戈尔斯克、欧洲的克鲁斯、乌克兰、美国等地的钢厂纷纷公布减产计划，国内的宝钢、河北钢铁、沙钢、首钢、马钢等大型企业也不甘落后。钢企们大规模限产政策的实施将有助于改善世界钢铁的供求关系，特别是对稳定流通环节及下游的价格预期大有裨益，全球钢市止跌企稳的日子预计已不遥远。
从钢铁股二级市场的走势来看，9月以来钢铁板块整体维持弱势，调整幅度基本与大盘同步。根据Wind数据计算钢铁板块在国庆节后两周的时间内（10.6~17日）下调了15%，显著高于同期上证综指和深圳成指的跌幅，这是二级市场对于节后钢价雪崩式下坠的合理反应。近期原材料和钢材价格出现“双降”，但从幅度上判断，钢价下跌更为惨烈，意味着钢铁企业的盈利能力正在下滑。纵向比较扣除铁矿石及焦炭成本后的热轧产品毛利空间，目前水平甚至已经低于去年四季度初的最低点，加上其他成本上升及高价原料库存有待消化等因素，有理由相信当前钢企的实际盈利水平正处于近两年的谷底，保守估计一半左右的钢企已经亏损或正面临亏损边缘。对于三季度业绩，毋需过分悲观，而四季度则无法乐观。从钢价下滑的时点和幅度判断，预计上市钢企的三季度业绩整体仍将维持15%左右的同比增长，但四季度却可能遭受40%~50%的同比下降，2008全年业绩的增长幅度在10%左右。尽管钢铁估值已经非常便宜，但鉴于行业需求恶化和盈利能力的下滑，目前仍然不是投资钢铁板块的最佳时机。
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