招商轮船锁定长期合约

9月25日，招商轮船(601872.SH)公布第三季度业绩预增修增公告，今年1~9 月净利润人民币7.16亿元，每股收益0.21 元。预计1~9 月与上年同期相比增长幅度从原来的70%左右调整为90%左右，主要是由于公司船队经营及成本费用控制均好于中期报告时的预计，此外，报告期内人民币升值幅度也低于预期。 
　　10月22日，招商轮船人士在接受《投资者报》采访时表示，“招商轮船主要是进行石油的远洋运输，而且通过中长期订单的方式锁定第四季度的订单，因此第四季度，外围经济形势对招商轮船的影响不大。”
　　长期合约锁定业绩
　　该招商轮船人士称，招商轮船经营比较稳健，有50%以上的油轮用于期租业务；散货船队中有2/3用于中长期期租，1/3用于短期和航次期租。2007 年总收入中，油轮运输和干散货运输的收入占比分别为60%和38%，油运业务处于主导地位。
　　公司现有油轮14艘，合计载重吨256万吨。除了与国内主要石油公司建立战略合作关系外，公司还与SHELL、CHEVRON、GS Caltex 等国际大型石油公司建立和保持了长期合作关系，2007年公司油运业务前5大客户收入占比为54%。
　　光大证券分析师冯志刚认为，只要不引发全球性的经济衰退，油价处于相对高位对国际油运市场的景气回升有好处，庞大的进口数量和较快的增长速度为国内油运企业提供了广阔的发展空间。
　　2008 年上半年原油进口同比增幅11%，预计全年进口量将超过1.8 亿吨，其中绝大部分将通过海运方式完成。
　　招商轮船的中报也显示，借助市场运费率水平攀升的契机而获得了盈利大幅增长；毛利同比增长65.98%，油轮船队和散货船队的毛利增幅分别超过了七成和六成。
　　冯志刚表示，在这样的运营模式下，公司得到的运价水平与现货承租市场价格水平相比就表现出两个方面的特点：一是运价波动幅度明显小于现货市场；二是公司的运价收入表现相对于现货市场有一段时间的滞后，通常为半年到一年时间。
　　招商轮船人士也坦言，“明年公司面临更大的挑战。”但会在船的配置及租赁市场上倾向于长期配置，多签订长期合约，对于保证业绩稳定有很大作用。
　　稳健扩张分散风险
　　“招商轮船是以运油为主，这与运输大宗商品为主的公司有很大的区别。燃油成本上升了，运费也上升了，价格不但抵消了成本，还提高了营业收入。” 招商轮船人士称，第四季度是个旺季，而且由于订单已经锁定，所以业绩也会不错。
　　尽管面临世界经济下滑的风险，但是招商轮船并没有因此而停止扩张的步伐。按照目前公司公布的运力扩张计划，在2008~2011年期间，公司的油轮运力和干散货运力扩张幅度将分别达到92%和180%。
　　从未来运力扩张幅度的角度上来讲，干散货船队的运力扩张幅度明显大于油轮船队，干散货运输业务的收入占比将有比较明显的提升，这将有利于公司经营业务倚重油品运输带来的经营波动。
　　“虽然公司还是以油运为主，但是干散货子行业的发展也可以分散公司经营风险。”冯志刚认为。
　　此外，公司在液化天然气(LNG)船舶投资使用方面取得了实质性进展，两艘LNG船已交付使用，均服务于澳大利亚至深圳的航线；公司另有三艘LNG船舶目前在建中。