且说股指与GDP

2007-9-17 15:37:00 来源:物流天下 编辑:56885 关注度:
摘要:... ...
   前几年我到美国哥伦比亚大学作访问研究。进入其商学院,入目而来的是贴在墙上的一张图。图上画了两条曲线,一条是美国GDP的增长,另一条是道琼斯指数走势。观察这张图可以得到三个印象: 
    首先,就大趋势而言,两条曲线拟合得十分完美。这意味着,股市充分反映了国民经济的发展变化,两者是共同成长的。 
其次,就某一时段而言,道琼斯指数同美国GDP的走势并不完全一致,时段越短,两者的差异越大,有时甚至背道而驰。这表明,所谓股市是国民经济的“晴雨表”,只能在长时间内才能观察到。最后,美国GDP的增长曲线比较平滑,而道指走势却大上大下、波幅极大。这表明,股市就是以涨涨跌跌的方式来支持国民经济发展的。
    描述这一事实旨在说明,那种希望股指像经济增长那样平稳上涨的想法是不切实际的。而人为“调控”股指,更违反了市场规律。那么,这是否意味着监管部门就可听任市场完全自由地发展呢?不是。主管部门针对股市所要做的事情主要归结为两类:一是加强市场监管,二是严格禁止银行信贷资金违规进入股市。对此,不妨还是先看一看美国的事例。 
    众所周知,上世纪美国股市发生了3次受世人瞩目的大危机。一次是30年代大危机。当时,股市狂泻,继而银行倒闭,并最终导致经济长期衰退。那次危机所以涉及面极广,且延续数年,其中一个相当重要的原因,就是银行利用企业和居民的存款进入股市炒作。另两次便是上世纪80年代末和90年代末的股灾。但是,在这两次股灾中,美国的银行体系基本未受影响,经济也比较平稳,社会更无动荡。其原因何在?关键在于,上世纪30年代大危机以后,美国监管当局总结经验,实行了严格的银行和证券市场分业管理和分业经营的体制;90年代虽然确定了混业经营的发展方向,但股市同银行信贷之间的防火墙依然牢固地竖立着。 
    借鉴美国的经验,我认为,我国监管部门要做的是:第一,加强对股市的监管,严格执行信息披露制度,充分揭示市场风险,同时,严厉打击内幕交易等非法交易活动,切实保护中小投资者的利益;第二,严防信贷资金违规入市,在股市同银行信贷之间筑就防范严密的防火墙,由此保证银行市场的稳定,进而确保实体经济不受股市波动的影响。
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