国际需求迎来新高峰 中国钢铁进入景气周期

  世界钢铁看中国。随着中国钢铁产量和出口量的不断增长，中国在全球钢铁行业中的份量越来越重，钢铁贸易体系的平衡不断因为中国钢铁行业的“膨胀”而发生调整。分析师认为，随着国际需求迎来新一轮高峰，在“膨胀”中的中国钢铁行业正进入景气周期。
国际钢铁需求处于新高峰
    全球经济的繁荣和需求的旺盛，不断拉升近几年国际钢铁价格的攀升。中信证券钢铁行业首席分析师周希增认为，当前全球经济处在繁荣周期，科技创新创造的新需求和发展中国家钢铁消费的增加，包括许多发达国家已经进入产品的更新周期，使得全球对钢铁需求依然旺盛。
    钢铁产品都会有生命周期，这些产品在周期到达更新时将产生很大的钢铁需求。1950年～1975年发达国家钢产量140亿吨，按照30～50年的更新周期计算，每年发达国家对钢铁的更新需求将占到钢铁总需求的1/3。仅美国需要更新的钢存量就在50亿吨，年更新需求在1亿吨以上。
    国信证券经济研究所钢铁和有色金属首席分析师郑东也表示，进入21世纪以来，固定资产投资在各国GDP中所占的比重逐年提高。这显然带动全球范围对于钢铁需求的高增长，而且国际钢铁需求正处于新一波高峰。
    据中钢协公布的数据，今年上半年净出口粗钢3064.77万吨，月平均510.8万吨。按中钢协近期预测，下半年钢材出口的数量将会明显低于上半年的水平，按比上半年下降40%~50%测算，2007年预计全年出口钢材总量5160万吨左右，仍然比去年增长20%左右。但有业内分析师认为，中钢协的预测过于保守，由于国际市场的强劲需求，即便在国家宏观调控措施下，预计今年的中国钢材出口增长仍要远远超过20%。
中国钢铁行业进入景气周期
    分析师们普遍认为，中国钢铁行业正进入景气周期。
    今年上半年全球（包括中国）粗钢产量增速在逐月下降，郑东认为，世界（除中国）粗钢产量增速下降的原因是2006年产量增速过大，导致基数过大，而中国粗钢产量增速下降的原因是中国产能释放已告一段落。
    一边是全球产量增速下降，一边是国际需求旺盛和国内供需稳定，郑东认为，国际钢价维持高位，而国内钢价则稳中有升。他表示，2007年国内各项指标超出预期，钢材需求增速将超过原来预测的15%，而下半年淘汰落后产能力度加大（年淘汰量约在3500万吨），新增产能增长有限，供给增长率约12%左右，使得全社会库存保持在较低水平。国际市场供给不足，必然要依赖中国，政策的实施将使成本上升，从而推动国际钢价继续上涨，转而影响国内钢材上涨。
    周希增也表示，国内房地产、汽车、机械等下游行业对钢铁需求仍然旺盛，而且随着淘汰力度的加大将有效抑制供给增长，近期钢坯等价格上涨就表明了这一趋势。而且近几年中国钢材出口仍将保持增长趋势，无非只是增长率大小的问题。
    虽然业内有说法认为钢铁行业的暴利时代已经过去，但周希增认为，钢铁生产企业的毛利率将开始增长，钢铁盈利的提升只是开始。今年1～5月钢铁企业盈利增长为18%～20%，而中小企业的盈利增长则更高，在36%左右，一些优势企业增长则有望达到50%以上。
    周希增还表示，鉴于当前中国钢铁产业的低集中度，随着钢铁产业的合并重组进程加快，产业集中度将进一步提升，中国钢铁业将进入黄金发展期。
    对于中钢协上月底公布的数据，上半年前21家大企业产量占总量的50.54%，比上年同期下降了2.05%。周希增表示，产业集中度的统计口径可能存在一些问题，没有真实反映集中度。比如宝钢、鞍本集团、首钢以及武钢等，都收购了一些钢厂，而目前的统计可能仍然沿用没有合并之前的口径。
    郑东将中国钢铁产业的发展划分了三个阶段，即2003年～2005年，需求带动产能盲目扩张， “铁本事件”标志这一阶段的结束；2006年～2009年，需求仍然持续稳定增长，约100家存量企业自身的产业升级和新一轮结构调整，以淘汰落后、技术进步、产品升级、合理布局、绿色循环为标志的行业调整；2009年以后步入第三阶段，为行业的最佳发展阶段，在行业上下游集中度提高和自身发展需要的压力下，行业集中度得到显著提高。郑东认为，当前的中国钢铁业处在第二阶段向第三阶段的过渡之间，即便近期产业集中度有所下降，也是阶段性的，长远来说，产业集中度提高是必然的。
分享行业利益的最佳时期
    目前发达国家的吨钢投资成本高达8000～10000元，中国钢铁企业吨钢投资成本大约在3000～4000元。吨钢生产成本低，使得中国钢铁生产企业的并购成本也相对低，而并购和投资价值则显得很高。
    德邦证券曾对上市钢铁公司的市盈率进行研究，结果表明，国内钢铁上市公司的绝对市盈率达到17.66，高于国际钢铁上市公司，而国内钢铁上市公司的相对市盈率为0.4倍，低于0.63倍的国际水平。
    自2002年全球经济步入新一轮强劲增长周期以来，全球钢铁业也步入史无前例的增长景气周期。中国无疑是推动这一轮钢铁行业增长景气的最重要力量，钢铁企业的盈利获得了前所未有的增长，在资本市场上，钢铁股受到了投资者的大力追捧。截至2007年5月18日，中国内地钢铁股总市值已近万亿元人民币，与2005年6月6日上证综指处于998的低点时相比，钢铁股平均股价上涨4.9倍，超过上证综指2.9倍的涨幅。
    德邦证券林国春博士认为，应该利用资本市场，抓住目前国内钢铁企业价值低估的时机进行行业投资和整合，分享未来估值国际化的巨大收益。随着国内钢铁行业市场化整合时代的到来，不断成长、已占三分之一江山的民营钢铁企业应尽快进入资本市场，实现股东财富迅速增值。
    与国内A股上市公司和其他周期性行业相比，钢铁行业估值明显偏低。分析师们表示，政策效应会导致市场短期波动，但难以抑制行业的长远发展趋势，业绩增长、整合购并将带动估值提高，因此当前进入景气周期的钢铁板块正迎来最佳投资期。