未来三年煤炭行业利润增幅可超30%

   亚洲金融危机后，1997、1998年国内连续两年煤炭价格出现暴跌，煤炭行业处于全行业亏损时期。1999~2000年煤炭行业逐渐平稳复苏，煤炭行业业绩2000年越过行业保本点。2001~2003年煤炭价格上涨9.7％、11.6％、9.7％，产量增长13.1%、15.4％、16.8％，煤炭行业吨煤利润回复到10.65元 （每吨，下同）。随后两年，煤炭产量增长21％、15％，但仍然供不应求，导致煤炭价格高速上涨30.2％、28.7％，煤炭行业利润因此大幅增长122.8％、79.7％。2006年国内煤炭行业处于供需基本平衡阶段，在全年煤炭价格上涨8.2%、产量增长14%的情况下，行业整体业绩增长仅为22.8％，表明煤炭价格上涨对业绩的推动由于成本的迅速上升而大幅度削弱。成本因素成为影响行业业绩的主要因素之一。
    从2007年价格和成本综合影响来看，煤炭的吨煤利润是提高的，也就是说煤炭行业作为资源品行业，把成本上涨成功地转移给了下游行业。在未来煤炭行业成本完备化的大趋势下，煤炭行业成本上涨在所难免，但基于煤炭供需未来两年将平衡中偏紧的判断，成本上涨基本上可以通过价格传递而得到消化。从历史数据看，影响煤炭行业业绩主要因素包括价格、成本、产量。
    首先，产量增长未来每年对业绩贡献增长12％。近几年煤炭产量增长基本保持在12％左右 （国家统计局样本），根据2005年、2006年增长情况，2007年1~5月煤炭累计产量同比增长12.7％ （不完全口径），考虑到漏出小煤矿产量增长，预计供给未来两年增长保持在11％~12％，因而产量对行业利润的贡献将保持在11％~12％。
    其次，判断煤炭价格由于成本、供需、通胀等因素未来上涨幅度可能超预期。
    而煤炭价格自2000年至今基本持续上涨格局。2006年煤炭供需基本处于平衡阶段。2007年1~5月受供需、成本、通胀等多方面因素，煤炭价格同比上涨12.9％（相对于去年全年均价上涨9.20％），表明煤炭供需有偏紧趋势，预计2007年煤炭价格上涨可能超过12%（有通货膨胀的影响）。预计未来两年煤炭供需将进一步趋紧，加上对通胀可能加速的考虑，煤炭价格将保持12~15％的上涨幅度。
    综合来看，预计2007~2009年煤炭产量增长12％、11.9％、11.3%,价格同比增长12.94％，12％、12.05％,制造成本分别上涨11％、11.4％、11.4％。据测算，吨煤利润同比增长23%、20%、19%，煤炭全行业利润可分别增长40.9％、36.18%、35.13%。