6月CPI增幅可能低于预期 守住3%看央行如何出招

6月份消费价格指数CPI的增幅可能低于预期。

     在现货市场持续的供应压力下，昨天，国内两大粮食品种玉米、小麦的期货价格均创下年内新低。业内资深人士表示，6、7月份国内粮食供需状况基本平稳，夏粮出现丰收，基本可以肯定粮食价格环比有所下降。此前，国家统计局公布的数据显示，食品价格的上涨是带动我国5月份CPI上涨的最关键原因。

     昨天，大连商品交易所玉米各大合约纷纷创出年内新低。其中，玉米近月合约0709收报1561元/吨，远月合约0801收报1569元/吨，进入6月份以后的单月跌幅都超过了6%。郑州商品交易所强筋小麦期货本月以来也出现了接近3%的跌幅，其中近月合约0709收报1724元/吨，与月初相比下跌 2.7%；远月合约0801收报1792元/吨，下跌了3.9%。

    作为国内重要的两大粮食品种，玉米小麦期货价格的下跌拖累了整个农产品期货市场。进入6月份后，大豆、豆粕、豆油、菜籽油等其他期货品种都呈现出下跌的走势，这与5月份形成了鲜明反差。

     粮食期货价格6月份回落，现货价格似乎也出现见顶回落的迹象。农产品期货分析师青马投资总经理马明超认为，目前国内玉米的供应量很大，夏季小麦又再次出现丰收，这两大主要粮食作物的供应充足，致使粮食现货价格较为疲软。"至少在6、7月份，玉米小麦的现货供应不存在任何问题。"

    鉴于食品价格占我国CPI的权重高达33%，粮食期、现货价格6月份同步走软后，CPI数据进一步走高的可能性逐步减小，央行在短期内是否再度采用加息工具也出现了一定的变数。

    现在虽然距离月底还有几天，但基本可以肯定粮食本月价格将会出现调整，而从全年来看，仍有走高的可能。"目前国际农产品期货价格迭创新高，但涨价的因素尚未传导到国内。"马明超说。

    CPI保3%央行如何出招

    本周将结束今年上半年的统计数据，而央行两位官员近日对于通胀的预测和分析再度绷紧了市场神经，经济学家分析，为实现今年CPI守住3%的目标，新一轮力度更大的紧缩难以避免。

     央行行长周小川日前透露，如通胀数据继续走高，不排除进一步加息的可能；随后央行行长助理易纲在出席世界经济论坛时也称，央行正严密监控通胀数据，今年 CPI增幅保持在3%以下。易纲还强调，希望真实利率保持为正，"如果真实利率长期为负，对于经济发展没有好处"。

    从5月份的数据来看，CPI同比上涨3.4%，涨幅创27个月以来新高，并连续三个月触及或突破3%的警戒线，而经过去年以来的几次加息，扣除利息税后的存款利率依然低于通胀率。市场在关注央行和其他政府部门将会如何出招。

    取消利息税

    摩根士丹利经济学家王庆表示，最近的信号显示，对于某些经济领域的问题，一旦出现冒头迹象，监管层倾向于采取先发制人的强硬政策，以减少事后的调控成本和减少问题的扩大化。他认为现在有加息的必要，"但更有效的措施是取消或者降低利息税"。

    对于调整利息税，德意志银行经济学家马骏同样表示认同，他认为如果要使得真实利率回到正值，央行将不得不大幅提高利率，而目前任何27个基点以上的加息都很难为各方所接受，因此取消利息税将是最简单也最有效的选择，他预测管理层在短期内就将考虑取消利息税。

    马骏认为，与再次上调印花税和征收资本利得税相比，取消利息税具有对投资者的补偿效应，引起的反对意见较少，同时也会被理解为监管层将继续采取稳定市场的重要信号，而且取消利息税相当于提高一年期存款利率60个基点，避免加息对人民币升值的影响。

    加息和上调准备金率

    本周的人大常委会会议上将审议财政部发行特别国债购买外汇的议案，有分析认为这将大大缓解流动性过剩问题，并减轻央行加息和人民币升值的压力。

    但高盛经济学家梁红认为，发行特别国债购买的外汇是存量而非增量，在这种情况下，每天涌入的外汇依然不会减少，央行也依然每天要进行对冲，"这对人民币升值和加息的压力没有任何减轻"。

     梁红指出，从前五个月尤其是5月份的经济数据来看，进一步紧缩的需求非常迫切，"我们预计今年还有两次加息可能，每次27个基点"。她还表示，政府现在采取的紧缩政策不仅局限在央行的金融调控方面，发改委等部门的紧缩政也需密切关注，对高能耗产业的限制政策可能也会很快出台。

    不过雷曼兄弟经济学家孙明春则认为，进一步加息的可能在减小，他分析指出食品价格暴涨导致5月份CPI达到3.4%，但这是暂时性问题，随着供应的增加，食品价格将在今年夏天继续回落，预期2007年CPI将从2006年的2.5%上调到2.8%，而同时非食品CPI将稳定在1.0%左右。综合来看，今明两年 CPI平均为2.8%，低于央行3%的目标，进一步加息压力不大。

    不过他强调，尽管央行今年已经五次上调准备金率共250基点，但由于庞大贸易盈余和资本净流入会继续造成流动性泛滥，因此央行今年至少还会再上调一次50基点的准备金率。

     北大经济学家宋国青表示，监管层很快采取较强烈紧缩措施的可能性比较大，最慢在10月底之前出台有力政策。他指出由于去年的基数问题，今年三季度各项宏观经济指标的同比增长率都会非常高，其中规模以上工业增加值可能达到20%以上，GDP可能达到12%以上，消费价格指数和投资都会比现在高，进一步紧缩难以避免。