汽油供求主导三季度原油价

 国际原油价格在1月份跌破50美元/桶以后，又一路大幅走高，英国布伦特原油一度突破70美元/桶大关。原油价格上涨的主要原因有：地缘政治因素，如伊朗跟美国的敌对、尼日利亚的冲突；基金的炒作，自2月份以来，非商业性净多头持仓量又达到了新的高峰；OPEC的减产。
 
    　然而，原油价格的上涨最主要的原因还是炼厂的非预期停工。从历史来看，3～5月炼厂因为安排检修、应付夏季用油高峰等原因，开工率较低，成品油的供给变得更为紧张。 
　　随着夏季用油高峰的到来，汽油的供求成了引领三季度原油价格的主导因素。汽油价格对原油价格的影响是通过如下的途径：汽油价格上涨；炼厂为了获取更高的炼油毛利，就会购买轻的原油，从而带动轻质原油价格上涨；轻质原油价格上涨以后，与重质原油的价差拉到一定程度后，具有复杂加工能力的炼厂加工重质原油的获利空间增大，从而又带动重质原油上涨。根据分析，汽油价格要对原油价格产生较大的影响的前提是，原油供给也存在一定的紧张，并且轻质原油比较短缺。
　　国内外炼油业“两重天”
　　国际原油和炼油毛利均处于高位，而国内成品油价格自1月份下调以来再没有调整过，国内外成品油的价差出现了大幅扩大。
　　年初以来，整个国际炼油毛利又开始了大幅的回升，在5月份创出了23.5美元/桶的历史新高，主要原因有：首先，老炼厂的故障不断。尤其是美国，从1970年起就没有新建炼厂，更多的是在现有装置基础上扩能，设施比较老化。
　　其次，新建炼厂上不来。目前，新建炼厂成本大幅上升，并且关键设备和劳工均存在短缺。此外，在发达国家新建炼厂的投资决策中，环境保护成本会纳入进去，这样短期来看虽然相当有利，但是长期投资的吸引力相对有限。因此，业内对国际炼油景气周期相当乐观，预计能延长到2009年。
　　今年一季度，国际原油价格走低，直接促发了中国石化炼油毛利的大幅回升，但随着4月份以来国际原油价格的逐步走高，国内的炼油毛利又回到了很低的水平。
　　成品油表观消费增速放缓
　　2007年前4个月，国内汽、柴油的表观消费量增速明显放缓，汽油共消费1776万吨，同比仅增长1.8%，柴油共消费3947万吨，同比增长 4.7%。从相关数据来看，汽油表观消费量的同比增速较低，一个重要的原因是出口较多。前4个月，我国共出口汽油225万吨，占表观消费量的比例达到了 12％以上。虽然国内炼油一季度恢复了盈利，但是考虑到国际上20多个美元的炼油毛利，加大出口的力度对炼油厂商是个有利的选择。此外，由于2006年汽柴油消费增速较快导致基数较高，所以今年的增速放缓也是正常的走势。
　　一季度，炼油行业进入盈利状态，使得部分中小炼厂重新开工，成为成品油供给方。再加上一季度是成品油消费的淡季，成品油的批发价跟出厂价的价差有所缩小。随着炼厂重新进入亏损，以及消费旺季的到来，批发出厂价价差出现了回升。
　　油价压缩石化企业盈利空间
　　原油价格的上涨推动了石脑油价格的上涨，而国内、国际的HDPE价格没有明显的变化，分别在12200元/吨和1300美元/吨附近波动。石化企业的盈利会有所压缩，但从绝对水平来看，仍然处于较高的水平。
　　从整个石化行业的周期来看，由于中东的产能投放在2007～2010年占到整个世界投放产能的50％以上，而中东尤其是伊朗的产能投放延期，使得新增的产能没有预期上的那么快，整个石化周期会延长到2008年下半年。业内预计，虽然期间会有波动，但是总的盈利水平仍将维持在高位。