铁路运输 进入加速发展黄金期

有业内最新报告认为，铁路大建设推动铁路运输业进入加速发展的黄金时期，06年出台铁路“十一五”规划，大规模铁路建设进一步加快推进。同时，运价机制、经营体制改革的稳步推进将逐步改善铁路运输业盈利欠佳的局面，提升行业盈利能力。在跨越式发展和渐进式改革的驱动下，我国铁路运输业正迎来新中国成立以来发展最快的黄金时期。从细分市场的发展前景看，铁路集装箱运输市场将成为增长最快的细分市场：铁路集装箱运输系统建设的推进和制造业逐步向内陆转移是推动铁路集装箱运输发展的主要动力；根据铁道部规划，未来4年和9年铁路集装箱运输量的年复合增长率将分别达到33%和23%，发展前景值得期待。

目前煤炭运输占据了铁路货运的半壁江山，未来铁路煤运西向通道运能扩张明显向大秦线、朔黄线倾斜，十一五期间运能的年复合增长率将分别达到22%和24%，明显超过平均16%的增长速度。大秦线和朔黄线通过扩能抢占部分其他线路运量，将获得明显高于全国煤炭总运量的增速。以“客运专线、城际铁路和既有线提速”为三大核心的快速铁路网建设将推动铁路客运市场升级换代：市场份额和运价水平都面临很大的提升空间。

　　看好铁路股主要理由有：

　　第一、铁路上市公司虽然业务种类不同，但都是铁路优先发展的对象（煤炭运输系统、集装箱运输系统和客运专线），将率先受益扩能、提速、提价所带来的业绩持续稳定高速增长，具有长期投资价值。

　　第二、铁路上市公司都具有明确的资产注入预期，虽然具体注入什么资产，方案何时推出仍是不确定的，但是资产注入的利好方向是可以预期的。

　　第三、和交运基础设施中的其他公司相比，铁路上市公司具有明显的估值优势：未来两年的成长性位居前列，但PE、PEG指标则显著低于同样具有资产注入预期的其他公司。

　　给予大秦铁路(行情论坛)（601006）、铁龙物流(行情论坛)（600125）、广深铁路(行情论坛)（601333）三家铁路公司的“增持”评级。

　　焦点公司：大秦铁路 具有估值优势的行业龙头

　　有业内研究报告认为，大秦铁路（601006）拥有“西煤东送”铁路外运通道中最核心的大秦铁路和丰沙大线等路产，业务发展目标明确。未来四年大秦线设计通过能力将由现在的2 亿吨逐步增加到4 亿吨，公司的业绩也将随着煤炭运输能力的增长保持持续快速增长。大秦线4 亿吨的运能极限不会制约公司的长远成长，即使2010 年大秦线的运能达到4 亿吨，公司业绩也不会停止增长，新的铁路资产收购将保证公司长期持续成长。虽然何时注入资产很难预测，但资产注入这一事件是可以确定的。

　　2010 年4 亿吨扩能计划将保证公司未来三年业绩持续增长：铁道部规划到2010 年大秦铁路煤炭运输量将达到4 亿吨。为了完成大秦线煤炭4 亿吨运输量，国家在货源地以及港口装卸方面已经做好了安排。在港口装卸方面，曹妃甸港口2007 年底将完成一期建设，煤炭吞吐量可以达到5000 万吨，而曹妃甸港口的远期规划为煤炭吞吐量为2 亿吨。07 年大秦铁路确保完成3 亿吨运量，港口装卸没有瓶颈：2007 年大秦铁路将完成3 亿吨煤炭运量，其中秦皇岛港将完成2 亿吨吞吐量，曹妃甸港口预计完成1000 多万吨吞吐量，其余吞吐量将在大秦线沿线被分流，将被运往华北、东北等地方的电厂。远期来看，曹妃甸港口将成为大秦线重要的接卸港口。曹妃甸港口计划建成中国最大专业化煤炭装卸港口，远期吞吐能力规划为2 亿吨。一期工程为5 个泊位，设计能力为5000万吨，计划在2007 年底完工。

　　不考虑资产注入，预计公司2007 年和2008 年分别实现每股收益0.44 元和0.56 元，对应的动态PE 分别为33倍和26倍，估值水平不仅低于交运基础设施板块中有资产注入预期的大部分公司，而且在三家铁路公司中也处于最低水平。良好的成长性、明确的资产注入预期和相对较低的估值水平是公司目前最大的投资亮点。

　　焦点公司：铁龙物流 铁路集装箱业务将飞速发展

　　铁龙物流（600125）已经形成了主要以铁路特种集装箱物流业务、铁路货运以及临港物流业务、铁路客运业务为主，以房地产开发、商品混凝土生产和销售等业务为补充的主辅多元化经营格局。有业内最新报告认为，铁龙物流特种集装箱业务具有良好的发展前景，铁路运输的基础建设需要假以时日，按照铁道部的部署，“十一五”期间，2006-2008年是铁路集装箱运输系统打基础、搞建设的三年，这三年铁路集装箱将保持稳定的增长速度，集装箱业务的发展仅是量的变化，而2009-2010年则铁路集装箱放量发展的两年，增长速度将远远超过近年，集装箱业务的发展将发生质的变化。作为铁路集装箱运输系统的构成部分，铁路特种集装箱也将与铁路集装箱业务保持基本一致的发展节奏，2009年将成为特种集装箱业务飞跃发展的始点。

　　仅对于特种集装箱业务，铁龙物流所获得的收入占铁路特种集装箱业务总收入的比重尚不到15%，大股东支持铁龙物流积极参与到铁路集装箱中心站、集装箱办理站、相关物流区域的建设和运作中。倘若铁路物流能够进行相关项目，加大线下业务力度，那么铁龙物流占铁路特种集装箱业务总收入的比重将进一步加大。总体来看，不管是从总量还是比重方面，铁龙物流的集装箱业务都将取得长足的发展，目前的特种集装业务仅是起步阶段，未来的增量将足以保持铁龙物流稳定的业绩增长。此外，2007-2008年，公司的房地产项目进入结算期，预计共为公司带来15个亿的销售收入，至少贡献1.4亿的利润。在特种集装箱快速增长之前的2007-2008年里，房地产项目将有效的弥补这一空当。不考虑公司增发摊薄股本，公司2007年-2010年将分别实现每股收益0.43元、0.50元、0.59元和0.71元。