出口退税下调不影响钢铁行业盈利增长

2007年4月10日下午，财政部、国家税务总局发布《关于调整钢材出口退税率的通知》。我们认为：出口退税下调的幅度符合市场预期，不影响国内钢铁行业盈利增长。

出口退税下调是在国内钢材出口快速增长的背景之下的政策选择。考虑贸易摩擦、减少贸易顺差、对冲所得税合并等政策因素，我们认为该政策的实施也是必然选择。

　　考虑钢材出口的地区、出口产品结构的调整、出口形式的变化、出口退税下调的历史经验等因素，我们认为出口退税下调对国内钢铁行业的景气持续影响有限，并且不影响钢铁行业利润增长的趋势。

　　虽然钢材价格上涨基本消化了出口退税下调带来的冲击，但是对于钢铁行业利润增长的幅度还是存在一定影响。 

　　此外我们看到由于国内钢铁上市公司出口收入占销售收入比例不一致，对于盈利增长幅速度的影响也不完全一致。

　　基于行业向好形势、行业整合期产业整体估值水平提高、创新金融将提升相关公司股票的流动性、钢铁上市公司1季度的良好业绩、出口退税下调使市场最担心的鞋子落地等因素，我们认为行业的系统性的投资机会正在形成，继续维持对钢铁行业的增持评级。继续推荐武钢股份、太钢不锈、华菱管线、西宁特钢、新钢钒、宝钢股份、鞍钢新轧。