外运发展：物流垄断龙头 价值低估

物流行业增长迅速，行业第一首先受益
    未来5年中国国际速递将保持25%的年复合增长率,国内速递将保持29%的年复合增长率,到2010年速递市场规模将达到1090亿人民币. 中国国际空运货运量和中国国际航空货代市场规模都将保持10%左右的高速增长, 市场前景相当广阔。未来三至五年, 随着外商直接投资的扩大和国内产业结构的调整,中国作为"世界制造中心"的地位将更加巩固,预计国际航空快递市场仍将保持20%以上的快速增长。
    公司控股大股东中国外运股份有限公司是一家中字头的股份制企业, 公司为国内最大的国际航空货运物流管理企业之一,在航运物流行业中已享誉海内外市场.近三年以来的主业收入, 主业利润及净利润的复合增长率超过20%,公司近年以来积极寻求向盈利稳定的领域进行扩张,其目的就是打通"天地",实现进军航空承运领域的梦想!2005年3月公告拟参与四川航空集团改组,持股49%;8月公告向中外运空港物流公司增资9000万元.2006年度, 公司新投资的公司浦东机场物流中心,综合物配送信息网络系统将陆续投入使用,进一步巩固了行业竞争地位.目前在我国国际快件市场中占据了50%的市场份额和10%的国际货代业务市场份额,行业垄断优势十分明显.多年来外运发展--中国第一速递品牌无人撼动. 特别是公司9月20日公告:公司与大韩航空有限公司, HANA CAPITAL CO.,LTD,SHINHAN CAPITAL CO.,LTD三方合资设立国际货运航空公司并签订合营合同,合资公司注册资本为6500万美元,其中公司用自有资金出资3315万美元,占注册资本的51%.合资公司经营期限为30年.更为公司继续扩大全球的航运物流业的市场份额打下了基础,目前我国积极与非洲,欧洲等各国增强贸易往来,公司的未来发展就更值得看好.

    中信建投分析师预计,公司06年EPS为0.58,同比增长13.36%;07年之后随着市场竞争激烈,合资公司航空快递业务增速的放缓, 预计EPS为0.61元;08年业绩将和07年持平.06-08公司利润仍将依赖航空快递业务,国际货代和物流业务对利润帮助有限.三季度实现航空快递代理总量1422万票,同比增长12.79%,较中期9.51%有一定提高.移交UPS之后,公司航空快件业务90%由中外运敦豪承担, 因此中外运敦豪对公司净利润由决定性影响.2006年前三季度, 公司完成快件代理总量1,422.04万票,比上年同期增长12.79%;完成货运代理总量24.47万吨, 比上年同期增长9.63%;主营业务收入4,113,787,329.55元,比去年同期增长19.71%;净利润380,510,870.02元,比上年同期增长9.47%。中外运敦豪继续保持20%以上的增长, 今年前三季度,中外运敦豪为公司贡献了90%左右的主营业务收入,以及65%左右的净利润.随着UPS代理业务的结束,中外运敦豪对公司的重要性将进一步加强.前三季度, 公司完成快件代理总量1422.04万票,同比增长12.79%.未来两年,中外运敦豪的国际快件代理量预计仍将持续上升。.通过与大韩航空成立合资货运公司, 公司正式进入承运人领域.从此公司将拥有自己可以控制的运力, 有条件为客户提供个性化服务,从而与其他同行进行差异化竞争,这对公司的货运业务发展是一个历史性的机遇.同时, 货运航空业务本身在中国正处在高速发展期,盈利前景值得期待。