公路行业：景气度仍将持续

　在我国高速公路行业持续景气的大背景下，公路板块可以享受20倍左右市盈率的估值水平。而在市场向好的过程中，甚至25倍市盈率也是可以接受的。 　　山东高速：买入
　　山东高速(600350)截至2007年三季度末，济青高速车流量同比增长20.5%，单车收入同比增长13.1%。从目前的单车收入看，较之2005年的增幅约为5%，与一般实施计重收费提升10%。未来货车存在进一步回流的可能。此外，随着济青高速路面维修工程渐次完工，毛利率水平也存在提升空间。
　　目前投资者最为关注大股东股改承诺中涉及的德济高速收购事项。德济高速位于京沪高速及京福高速重合段，日均车流量在5万辆以上，其盈利能力不逊于济青高速。然而由于交通部通知暂停了收费还贷公路转让，目前该事项尚不明朗。
　　不考虑德济高速收购，预计公司2007-2009年每股收益分别为0.34元、0.42元、0.47元，目前2008年动态市盈率为22倍，基本合理。考虑到公司潜在的资产收购以及未来良好的成长性，给予公司"买入"评级。
　　深高速：增持
　　深高速(600548)随着公司参股的广州西二环、江中高速、盐排高速等项目相继进入成熟期，不断实现的投资收益将保证公司业绩的持续增长。目前，公司最大看点在于明年通车的清连项目以及南光高速。随着这些项目陆续通车，公司权益高速里程将翻番，2009年业绩极可能出现爆发式增长。
　　预计公司2007-2009年每股收益分别为0.38元、0.40元、0.61元，目前2008年动态市盈率为30倍，明显高于我们认为合理的行业估值水平。给予公司"增持"评级。
　　赣粤高速：增持
　　赣粤高速(600269)2007年上半年，与九景高速东部相连的景婺黄(常)高速通车，九景高速上半年车流量明显增长。同时，与之西部相连通往湖南的高速也将在年内通车，这将进一步突破九景高速的路网瓶颈。
　　公司参股国盛证券(原江西省证券公司)6.74%的股权。虽然受成本法影响，该部分收益无法在账面体现，但未来的潜在收益依然可以预期。
　　不考虑未来继续收到补贴收入，预计公司2007-2009年每股收益分别为0.81元、0.87元、0.99元，目前2008年动态市盈率为19倍，给予公司"增持"评级。
　　福建高速：增持
　　福建高速(600033)将在2007年底2008年初开始对泉厦高速进行扩建，福泉高速的扩建工程也将在2009年启动。从车流量影响来看，对车辆的通行会产生部分影响，但不会产生显著的负面影响。
　　目前，公司参股29.78%的蒲南高速建设进展顺利，有望在2008年底通车。根据股改承诺，完工后公司可以增持蒲南高速股权至控股地位。此外，一旦新办法出台，公司重新启动罗宁高速收购事项的可能性较大。这都将进一步强化公司的区域垄断优势，对保持公司业绩持续增长有重要意义。
　　预计公司2007-2009年每股收益分别为0.42元、0.51元、0.51元，目前2008年动态市盈率为18倍，估值水平在行业内较低，给予公司“增持”评级。