原油屡创新高，运输行业影响较大

　受中东局势趋紧和美国原油库存减少等因素的持续影响，26日国际油价再创盘中和收盘新高。26日纽约商品交易所12月份交货的轻质原油价格每桶又比前一个交易日上涨1．40美元，收于91．86美元，再创历史新高。当天早些时候，该原油期货价格曾在电子交易中创下每桶92．22美元的最高盘中价。从近期来看美元持续走弱的趋势并没有改变，油价仍将维持高位并有可能继续冲高，持续维持在高位的油价最终会传输到国内成品油使用市场。国内炼油行业受国际油价上涨的拖累最大，目前国内炼油业基本处于略亏状态，国际原油持续上涨，但国内成品油价格受到政府管制，炼油企业的压力再次加大。 　　出于利益考虑，国内炼厂在高油价的背景下保持较低的生产率以化解高油价带来的成本压力，目前整个国内成品油市场缺油的状况趋于严重。从中国加油站网统计显示上周五共有16个城市提高了成品油批发价，其中都涉及到了柴油。如厦门市场，中石化0号柴油批发价每吨上涨了100元；南京、江阴、常州、无锡等长三角城市中石化0号柴油每吨上涨了80元；郑州市场0号柴油上涨幅度最大，每吨上涨了330-400元，目前郑州市场的柴油批发价为全国最高，平均比广东要高出600元，达到了每吨6370元。山东、陕西、广东等省的柴油价格也有所上升。而目前柴油涨价只是整个成品油市场涨价的一个开端，在原油维持高位的情况下包括汽油、航空煤油等未来都面临不小的涨价压力，而对于整个交通运输业未来说，未来成本增加的压力在逐渐增大。
　　交通运输业中,因航油占民航业成本的四分之一以上,油价上升直接导致民航业费用因油价的上升而大幅增加,故民航业受油价上升影响最大。从民航总局公布的今年1至9月份的航空运输业统计数据来看，民航业前三季度实现利润137.2亿元。客座率提升、前三季度燃油价格下滑以及由于人民币升值导致的汇兑收入增加是保持航空业业绩迅速增长的主要原因。同时，由于国内成品油价格调整有一个时滞，按照目前国际原油价格来看，未来航空煤油上调的压力较大，对于国内航空公司盈利也有比较大的负面影响，预计四季度整个航空业将会出现亏损。同时我们需要关注燃油附加费是否随航油价格上调，燃油附加费适当减轻航空公司的成本压力，但减低能力有限。从目前A股市场的几家航空类上市公司来看，整体估值水平并不低，维持行业中性评级。
　　从水运业来看，燃油价格大幅上涨对于毛利率不高的班轮运输和油轮运输影响较大，尤其目前以班轮业务10％左右的毛利率以及油轮业务30％左右的毛利率来看，燃油价格上涨可能引发这部分业务出现亏损。干散货业务由于毛利较高，受到燃油价格上涨的负面影响较少。目前A股上市公司中涉及班轮以及油轮业务的公司主要有中国远洋、南京水运和中海发展。干散货业务的主要公司是资产注入后的中国远洋、中远航运和中海发展。从整体行业的估值来看，07年动态PE在35倍左右，维持行业中性评级。
　　对于整个运输行业来说油价持续上涨，运输企业终将通过提高运输价格来弥补损失,将油价上涨的成本转嫁给消费者。短时间对运输需求有一定的抑制作用，同时，使运输方式发生一定程度的改变。如公路、民航运输的货源分流到铁路、水运等其他运输方式上。