港口行业：资源整合带来的发展新机遇

2007年港口吞吐量高速增长成定局。受众多利好因素影响，2007年，我国港口吞吐量将继续保持高速增长的基本态势。从2006年到2010年五年间，中国将新增港口吞吐能力80%以上。到2010年中国港口年吞吐量将达到61亿吨。 　　1-8月份全国规模以上港口完成货物吞吐量34.47亿吨，同比增长15.7%。其中沿海港口完成25.53万吨，同比增长14.6%；内河港口完成8.94亿吨，同比增长18.9%。
　　受基数相对较低和散杂货增加迅速因素推动，北方港口的吞吐量增速明显高于东南沿海港口，营口、秦皇岛、天津等环渤海港口的吞吐量增速都在20%以上，高于全国平均水平；而上海、宁波、广州等都低于全国平均增速，不到15%。
　　银联信分析：
　　因外贸行经济而发展
　　一、我国行业发展现状
　　港口行业属于国民经济基础产业，行业的发展状况与国民经济发展状况具有较高的关联度，特别是与国家经贸发展状况密切相关。我国2007年GDP仍可保持9.5%-10%的增长态势，尽管受到国际贸易壁垒、贸易磨擦等影响，全国的外贸进出口仍将保持15%左右的增幅，长江三角洲地区仍将保持20%以上的增长。随着宏观经济和港口相关行业快速发展对港口业务的拉动作用显著，对港口企业的发展较为有利。
　　目前，港口经过10几年的建设，我国港口基础设施有了明显改善，主要表现在：一是基本形成了由主枢纽港为骨干、区域性中型港口为辅助、小型港口为补充的层次分明的港口布局体系。二是建成了一批10万至20万吨级铁矿石、原油和具有国际水平的集装箱码头。三是长江口航道整治一期工程完成，天津、秦皇岛、广州和湛江等一批港口深水航道交付使用，进一步提升了我国港口的国际竞争力。四是计算机、EDI等一些新技术和新装备的运用，使港口发展与当前的信息技术结合起来。五是大部分港口实现了或正在实现老港区的改造、功能转换、资源重组以及新港区规划和开发建设，港口面貌发生了巨大的变化。
　　但是，相对于经济发展和对外贸易的快速增长，中国港口的吞吐能力仍嫌不足，目前沿海港口总能力目前缺口达5亿吨。与2010年的需求相比，缺口将达到20亿吨以上：其中集装箱、煤炭、原油、矿石的接卸能力缺口分别为8200万标准箱、3.3亿吨、0.8亿吨、3.5亿吨。而全国23个主枢纽港口的综合能力利用率都在120%左右，处于超负荷运转状态。
　　二、行业面临发展机遇
　　1、资源整合带来新机遇
　　我国港口行业在“十一五”期间得到国家的重点投资，处于加速扩容阶段。外贸逐步放缓的趋势之下，产能的过快投入将有可能会导致码头利用率下降以及区域内港口竞争的加剧。长期来看，资源整合将成为行业发展的趋势。
　　从需求来看，现有港口吞吐能力难以满足中国经济与外贸增长。中国目前仍然是世界上增长最快的经济体之一，随着国家宏观调控渐入佳境，“十一五”期间我国经济将朝着“又好又快”的方向发展，这为港口发展营造了良好的宏观环境，同时也提出了更高的需求。
　　从供给来看，中国港口建设还在加速。为适应中国经济发展尤其是外贸增长的需求，交通部“十一五”规划积极促进沿海港口健康发展，使沿海港口新增吞吐量80%，适应度接近一比一。到2010年沿海港口通过能力达到50亿吨，集装箱码头能力达到1亿标箱。到2020年全国沿海港口货物吞吐量将为目前的1倍左右，其中进出口货物的吞吐量将达到目前的1倍以上。为了支撑经济的长期发展满足运量增长，我国长三角地区港口群建设仍会保持一定的规模和速度。
　　目前，中国沿海的各大港口已经部分完成，或在进行或在酝酿资产整合，另外部分沿海和内河港口也互相寻求合作共谋发展。相邻或相近的港口实现一体化运营，以及沿海和内河港口之间的联姻，都将成为未来中国港口行业的主要趋势。长远来看，资产整合将成为港口行业企业充分享受行业增长果实，不断推动发展的最佳途径。
　　2、费率仍存在上涨空间
　　目前，我国绝大多数港口都是参照原有的交通部费率实施收费，费率水平与国际平均水平相比还不到一半。对船公司来说，选择港口首先考虑的是其经济腹地和港口能力及效率，装卸费率并不是其优先考虑因素。我们认为，在目前船公司运费价格不断上涨的外部环境下，并且港口装卸费用本身在船公司的成本中所占比例低，船公司对此并不敏感，因此港口运营商有较大的调价空间。而且，枢纽港由于其地位的特殊性，港口运营商与船公司相比往往处于强势地位，所以其定价权更强。
　　我们认为，我国装卸费率偏低的一个重要原因是由于行政性收费过多导致我国港口总体费率与国外港口相比并不低。随着加入WTO后，我国港口当局不断转变行政职能，行政性收费逐渐减少，此消彼涨下为码头装卸费率的上涨留出了更多的空间。
　　三、银行信贷机会投资提示
　　随着全球制造业向中国大陆转移，中国经济的对外依存度不断提高，2006年已经达到了67%。而进出口的货物中，超过90%通过海运方式进行，港口航运业成为保障我国经济发展快速发展的关键环节。因此，“十一五”期间，我国重点打造港口行业的发展，港口行业拥有良好的发展环境。在外贸行业的增速和宏观调控的政策倾向下，港口行业正在经历着迅速扩容，在迅速扩容的同时，港口行业呈现资源整合的趋势和费率上涨的倾向，行业发展前景不言而喻。
　　我们认为，在世界经济一体化、全球化的时代，港口之间采取一种竞争合作的策略已逐步成为一种趋势。港口整合不仅是企业行为，更多的是政府行为。在政府的有力推动下港口资源整合规模和范围会越来越大，港口的资源整合，企业重组将推动行业长期稳定的可持续发展，经过资源的整合，青岛港和宁波港的优势凸现，为我国前五大港口之一，盈利能力强，预计其上市规模将远远大于厦门港、大连港等，这将会大大提升港口行业的市场地位，增强整个港口行业的活性，提供新的投资机会，建议银行给与一定的信贷支持。